东鹏饮料研究报告：如何理解高成长性和高估值？.pdf

上传者：J***
时间：2024/09/23
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东鹏饮料研究报告：如何理解高成长性和高估值？高速增长的内因：战略鉴定，战术高效。从产品端来看，东鹏特饮以高性价比和更懂消费者的包装把握市场需求，品牌与产品相辅相成，第二曲线产品接棒贡献营收高增；从管理层来看，创始人高瞻远瞩，经营效率持续提升；从渠道端来看，近年渠道持续快速扩张兑现增长潜力，同时公司招商与单商营收提升交替推进，未来应重点关注区域单商营收提升对整体收入增长的拉动作用，数字化亦赋能公司管理。

高速增长的外因：从行业发展角度来看，消费习惯与消费人群扩容贡献能量饮料增长，能量饮料有望承担更多中国人的提神需求。从品类定位角度来看，中国能量饮料产品是“特定场景下的必选消费品”，而非海外市场的“饮料&可选消费品”；从竞争格局角度来看，红牛争议悬而未决，东鹏相对优势显著。

展望未来，如何看待东鹏饮料增长的未来空间？以广东区域为模板从人口和总量等6种视角测算东鹏特饮产品全国化天花板预计在 310-390亿元，参考Monster与燃力士，东鹏应稳固品牌心智，同时从低糖、口味创新和添加物寻求产品创新。

如何理解东鹏饮料的高估值？业绩持续超预期是估值溢价的重要来源，尤其是过去市场大多低估公司次年业绩弹性、即公司业绩高增的持续性，随着市场认知度逐渐提升，公司有望维持估值溢价。