立讯精密研究报告：AI赋能消费电子业务站上新台阶，“汽车+通信”接力增长动能.pdf

立讯精密研究报告：AI赋能消费电子业务站上新台阶，“汽车+通信”接力增长动能。精密制造平台型龙头标杆，业务布局多元化前景辽阔。公司以消费电子连接器起 家，通过内生外延现已形成精密零组件到功能模组再到系统集成的全方位能力，横 向布局消费电子、汽车电子、通讯等三大应用领域。公司消费电子基本盘稳固，做 深客户做大价值，有望在未来3-5年内保持快速增长，并在之后仍保持平稳增长。同 时公司依托在消费电子领域积累的强大的全球化精密制造和开发能力，成功在汽车 和通讯领域取得头部客户信赖，经过前期布局也已进入收获放量阶段，产品单机价 值量、客户覆盖度双维成长，将成为后续公司增长动能。

AI赋能北美大客户创新周期开启，消费电子业务方兴未艾。公司深度参与北美大客 户主要终端品类的创新，十余年来公司围绕大客户需求，以材料、工艺、制程为技 术底座夯实核心竞争力，通过垂直整合提高在大客户供应链中的地位以及价值量。 行业层面，北美大客户AI软硬件创新有望推动其产品开启新一轮换机潮；公司层 面，立臻手机组装业务份额有望持续提升，带来利润弹性；立铠也有望受益于大客 户稳定量产的产品线以及大客户XR产品持续迭代，同时公司在零组件环节不断拓展 能力圈，未来产品覆盖度有望进一步深化带动单机价值量增长。

“通讯+汽车”开启第二增长曲线，积淀深厚卡位明确快速起量。公司汽车及通讯业 务发展异曲同工，以拳头产品线束及连接器产品带动其他产品线发展。当前公司通 讯业务已形成电连接、光连接、射频通信、热管理、电源五大产品线，在铜连接产 品的带动下，公司光模块产品已快速进入前三大数据中心客户项目，散热产品也得 到国际上大的数据中心客户认可，未来几年有望进入高速成长期，电源模块也正在 进入AI服务器系统项目，未来公司通讯互联业务各产品线有望百花齐放。汽车业务 方面，目前公司产品品类布局在整车单车价值量近3万元人民币，充分利用在消费 电子和通信领域深耕多年所积累的规模量产及研发能力、快速迭代能力，结合对车 规级产品安全性与可靠性的深刻理解，迅速实现向汽车产业的跨界赋能。2023年， 汽车业务营收持续上升，达到92.5亿元，同比增长50%。