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宏发股份研究报告：继电器龙头地位稳固，电气产品开启第二增长曲线。继电器行业龙头地位稳固，充分受益下游行业景气度提升。公司继 电器业务的发展以“份额优先”为首要原则。作为继电器行业的龙 头企业，公司已连续多年稳居全球继电器行业市占率首位。2023 年 公司全球继电器市场份额达 21.3%，相较于 2019 年提升了 7.2 个百 分点，其中功率继电器全球市场份额达 31.9%，高压直流继电器市 场份额达 40%+，传统汽车继电器份额达 20%。随着新能源行业的 快速发展以及汽车、家电等行业的复苏，公司高压直流、功率、电 力、汽车等继电器市场份额有望进一步提升，龙头地位将更加稳固。

努力打造以电气产品为代表的新的增长曲线。在努力保持继电器领 先优势的同时，公司着力推进“扩大门类”战略。一是研发新门类 元器件产品，如低压电器、连接器、电容器、熔断器和电流传感器 等，尤其注重围绕新能源市场进行布局，以海外和市场头部客户为 突破口；二是在继电器基础上为客户提供整体解决方案的电子模块 类产品，重点集中在工业电子、燃油车和新能源车等应用领域。新 门类元器件产品与电子模块类产品的开发共同构成了公司的“扩大 门类”战略，为公司中长期增长带来了新的增长动力。

积极布局海外市场：公司先后在印尼以及德国设立海外工厂。其中 印尼工厂已实现稳定盈利，德国工厂预计 24 年年底封顶。海外基地 的设立有利于公司更及时地应对全球市场的变化，提高公司对全球 市场的敏感度并为公司在海外的发展带来增长动能。