金融工程深度报告：股票关联与溢出效应因子构建.pdf

金融工程深度报告：股票关联与溢出效应因子构建。行为金融学的一个重要假设是市场参与者会受到认知偏差的影 响，即市场参与者是非理性的。在这种假设下，股票价格不止由内在 价值决定，很大程度上还受市场参与者的非理性因素影响。作为行为 金融学报告的第三篇，本文研究了行为金融学中的股票关联与溢出效 应理论在量化选股中的应用，重点研究了溢出动量因子与溢出情绪因 子。结果表明这两类因子在单因子回测中都表现出较强的选股能力。 其中，资金共同流向关联溢出动量因子年化多空收益20.36%，夏普比 率2.20，IC均值5.86%，年化IC_IR达到3.20；行业市值关联溢出情绪 因子年化多空收益24.67%，夏普比率2.47，IC均值6.64%，年化IC_IR 达到3.12。

溢出动量因子

本文使用过去1个月的股价涨跌幅作为动量溢出指标，构建了六 类动量溢出因子。其中资金共同流向关联溢出动量因子和分析师共同 覆盖关联溢出动量因子具有不错的选股能力，资金共同流向关联溢出 动量因子年化多空收益20.36%，夏普比率2.20，IC均值5.86%，年化 IC_IR达到3.20。分析师共同覆盖关联溢出动量因子年化多空收益 19.33%，夏普比率2.26，IC均值5.19%，年化IC_IR达到2.82。将六 类溢出动量因子等权复合后多空年化收益提升至23.06%，夏普比率 2.32，IC均值6.29%，年化IC_IR达到3.19。

溢出情绪因子

本文使用过去1个月的日均换手率作为情绪溢出指标，构建了六 类情绪溢出因子。其中行业市值关联溢出情绪因子具有不错的选股能 力，行业市值关联溢出情绪因子年化多空收益24.67%，夏普比率 2.47，IC均值6.64%，年化IC_IR达到3.12。将六类溢出情绪因子等 权复合后多空年化收益提升至27.16%，夏普比率2.86，IC均值 7.23%，年化IC_IR达到3.83。

溢出效应因子在主要宽基指数样本池内的绩效表现

将上述两类溢出效应因子限制在中证1000、中证800、中证500、 沪深300成分股中，发现溢出动量类因子在中证1000中的表现要优 于其他指数；溢出情绪类因子在中证1000与中证500等中小市值股 票中表现优于含大市值股票的中证800及沪深300。