银行业理财子多资产管理研究：从“固收资产”走向“多元资产” .pdf

银行业理财子多资产管理研究：从“固收资产”走向“多元资产” 。理财子规模本年在持续提高，但在利率下行环境下理财子面临 资产荒的困境，优质资产难觅。在此背景下，理财子多资产管理 显得尤为重要。目前，多家大行和股份行理财子已成立多资产管 理部，同时也在推进多资产管理策略、发行多资产管理产品，工 银理财和招银理财最为典型。未来理财子需要从“固收类资产” 逐步走向“多元化资产”，实现多资产配置，来稳定收益率。预 计未来理财子同保险资管在多资产管理方面的合作会加强，同时 其多资产管理的产品和规模将持续提高。

2024年上半年，银行理财规模大幅增长，发行数量显著提升，但面临业绩比较基准下调挑战。银行理财产品在规模扩容的同时， 遭遇“资产荒”问题，优质资产难觅，导致理财产品收益持续下 滑。经济增长放缓、通胀率下降等宏观经济因素，以及银行业向 实体经济让利的政策趋势等对银行理财市场产生较大影响。在 “资产荒”和低利率背景下，理财子多资产管理便显得尤为重 要，其主要内容为跨资产类别配置，以实现风险分散和收益最大 化。主要特点有：多资产类别配置、风险管理重视、长期回报关 注和资产配置融合。

大行理财子中仅有中银理财和农银理财没有设立专门负责多资产 管理的部门，其他大行理财子均有，而且均发行过相关特色多资 产配置产品。股份行理财子多资产管理部成立情况各异，但普遍 存在多元化配置的投资思路，虽较多理财子未设立相关部门，但 仍有多资产配置产品。城商行理财子目前在多资产管理方面尚处 于起步阶段，仅有北银理财和宁银理财成立多资产管理部。

典型案例方面，工银理财多资产管理部门规模在理财子中规模最 大，实现双部门运作模式，构建了以大类资产配置和多元投资策 略为双支柱的投研框架，在产品方面，多资产组合产品主要为 “智合”、“颐合”和“核心优选”，这三类产品均以固收类为 主，平均整体业绩比较基准高，风险等级较高。招银理财的多资 产管理规模在股份行理财子中最大，持续探索通过多资产、多策 略配置实现稳健收益的理财商业模式，在产品方面，多资产组合 产品主要为“招智”系列，以混合类产品为主，平均整体业绩比 较基准相较工银理财的更高，但风险等级也更高。