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爱柯迪研究报告：铝合金精密压铸件优质企业，成长性可期。电动化、轻量化大势所趋，汽车平均用铝量增速可观。汽车铝合金精密压铸件 以密度低、比强度高、性价比高的优势已在汽车零部件行业占据主导地位。据 CM group 测算，2023年中国汽车平均用铝量约167.4 Kg/辆，据Drive Aluminum和欧洲铝业协会统计，北美轻型汽车用铝量到2025年约234kg，欧 洲汽车平均用铝量2022年约205kg，国内相比欧美提升空间大。根据中国汽车 工程学会发布的《节能与新能源汽车技术路线图》，将大力推进铝合金在汽车 上的应用，国内单车铝用量目标2030年350kg。我们预计到2026年国内车用 铝合金市场规模达3020亿元，24-26年CAGR为14.4%，市场空间广阔。

汽车铝合金精密压铸件优质配套商，转型新能源中大件，开启第二增长曲线。 公司主营汽车铝合金精密压铸件，产品种类丰富，主要客户为全球知名的大型 跨国汽车零部件供应商，如法雷奥、博世、麦格纳等。2022年，公司收购富乐 太仓67.5%的股权，拓展锌合金产品新赛道，与公司铝合金精密压铸件优势互 补。公司借力新能源市场扩张大势，转型新能源汽车铝合金压铸业务，特别是 以新能源三电系统以及结构件为代表的新能源汽车中大件产品。2023年，公司 在新能源汽车项目上取得显著进展，预计新增销售收入占比约90%，其中新能 源车身结构件和三电系统分别占30%和40%，智能驾驶与热管理系统项目占 10%。据公司《2023年度定增说明书》，截至2023年9月，公司新能源汽车 零部件产品在手订单金额约为268.9亿元，新能源产品业务有望成为公司第二 增长曲线。

全球化产能布局，加码主要市场本土生产力。面向北美市场，墨西哥一期已于 2023年7月全面投入量产使用；2023年，启动墨西哥二期工厂建设。据公司 《2023年度定增说明书》，截至2023年9月，公司北美市场的新能源汽车零 部件产品在手订单金额约为37.4亿元，墨西哥生产基地能够就近满足客户的订 单需求，扩张北美市场份额。面向东南亚市场，在马来西亚设立生产基地占地 60余亩。面向欧洲市场，2024年初，公司发布公告拟在匈牙利设立子公司，累 计总投资额不超过8600万欧元，建设匈牙利生产基地。公司的业务均衡覆盖美 洲、欧洲以及亚洲汽车工业发达地区，在手订单充足，未来业绩具备向上空间。