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医药生物行业CXO 2024H1业绩综述：投融资底部，关注H2业绩。本土：拐点型 CXO股价表现好。医疗研发外包指数下跌39.01%，跑输医药生物（申万）指数15.41pct，其中 订单持续转好的泰格医药表现相对超额。美股大分子CDMO企业Lonza及Catelent领涨。

成长性：投融资不佳 95% &基数导致下降。2024H1收入同比增速平均-8.44%，同比下降23.10pct。百诚医药、阳 光诺和、泓博医药、普蕊斯等收入YOY仍处于行业领先。受到行业景气度以及23H1基数影响，美迪西、百诚 医药、昭衍新药等24H1收入YOY同比大幅下降。2024H1扣非净利润同比增速平均-68.40%，同比下降 86.28pct 。主要是昭衍新药、普蕊斯、美迪西等扣非净利润YOY大幅下滑拖累。

盈利能力：价格波动&投融资不佳拖累。2024H1平均毛利率34.63%（同比-7.74pct）。美迪西、博腾股份下 滑最多，分别下滑31pct和28pct，主要是投融资不佳、价格波动以及大订单交付后产能利用率波动导致。 2024H1平均扣非净利率7.15% （同比-10.41pct）。美迪西、昭衍新药和博腾股份分别下滑33pct、31pct、 30pct。

运营效率：短期仍有波动 ，看好逐渐提升。存货周转率：2024H1凯莱英、百诚医药、泰格医药、博腾股份、 阳光诺和、九洲药业等存货周转率有所下降。睿智医药存货周转率显著提升，泓博医药、药明生物存货周转率 略有提升，药明康德在大订单交付后仍保持存货周转率提升趋势，展现出较强的韧性。固定资产周转率 2024H1产能利用率不足拖累较大，大订单周期后凯莱英、博腾股份下降较多。