电力设备行业2024年中报总结：看好电网国内景气持续性与海外成长性.pdf

电力设备行业2024年中报总结：看好电网国内景气持续性与海外成长性。我们选取 24 家电力设备企业作为样本开展分析（下同），分为主网一 次设备、二次设备、配网、电表、数字化五大板块。

业绩增速：高景气度延续，海外增速高于国内。国内收入稳健增长， 24H1 国内收入同比+12.1%，毛利同比+18.7%。海外收入增速高于国 内，24H1 海外收入同比+26.2%，毛利同比+30.8%。海外配网增速最 高，达 59.6%。绝大部分公司（22/24）收入业绩均实现同比增长。

盈利能力：ROE 持续提升，电表板块表现突出。24H1，过半数公司 ROE 实现同比提升，主因产品结构改善带动销售净利率提升，排产增 加提升资产周转率。毛利率整体呈提升趋势，电表板块提升幅度最大。 24Q2 三星医疗 / 海 兴 电 力 / 炬 华 科 技 毛 利 率 为 37.21%/44.16%/53.17%，同比+5.63pct/5.86pct/7.70pct。

偿债能力：国企现金流持续改善。24H1，绝大部分公司（21/24）资 产负债率低于 60%，无明显债务风险。24H1 平高电气/中国西电经营 活动现金流量净额为 6.44 亿元/6.69 亿元，同比+171.87%/128.14%。

经营效率：产能利用率有所提升。随着订单增长，排产增加，大部分 公司固定资产周转率提升，24H1 扬电科技（同比+210.40%）、保变电 气（同比+52.92%）同比增幅较大。

合同负债：国内外电网投资持续加速，合同负债高增反映在手订单饱 满。24H1，样本企业合同负债达 229.63 亿元，同比+50.0%，近半数 公司（10/24）同比增速超过 50%。根据国网电子商务平台，24 年主 网输变电和配网招标较快，配网中标金额同比+39.42%，输变电设备 中标金额同比+11.8%，特高压、电表、数字化偏慢。根据中国海关， 24 年 1-7 月电力设备出口金额高增，达 419.19 亿元，同比+27.22%。