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汽车行业分析报告：Q2汽车板块整体高景气，关注龙头业绩表现。乘用车：新能源/出口需求有支撑，规模效应/出口/高端化增强车企盈利能力。 （1）量的层面，2024Q2，我国乘用车批发销量同/环比分别增长 2.3%/10.0%。 首先，零售端整体偏弱，以旧换新政策加码前效果偏弱。其次，出口端延续同比 高增的表现，环比来看尽管存在海运费上涨、关税壁垒等不利因素影响，依旧增 长 10.9%。再者，新能源车渗透率同环比提升 9.4pct/8.6pct，插混/增程增长更为 迅速，主要系比亚迪凭借 DM5.0 技术先发优势在主流价位段持续抢占合资燃油 车市场份额、问界/理想在高端增程市场存在明显优势。最后，智能化持续渗透。 华为合作朋友圈持续扩大，尤其是受智选模式深度赋能的赛力斯获益最大。而随 着华为拟将引望打造为智能汽车开放平台，形成“业务+股权”合作的新模式， 长安、赛力斯等华为系车企有望获得更多技术赋能及供应链支持，远期有望共享 引望快速放量带来的投资收益。比亚迪在高端品牌方程豹方面也与华为就 HI 模 式展开合作，有望快速补齐智能化短板。展望后续，以旧换新政策加码、降价潮 企稳、消费旺季即将到来、车企加速海外产能建设、智能化技术持续进阶，需求 有望得到支撑；（2）盈利能力层面，降价潮企稳利好行业整体盈利能力，而规模 效应增强车企的盈利能力，比亚迪最具代表性。同时，出海/高端化成新的盈利 突破口。海外单车均价及毛利高，出海方面领先的比亚迪、长城等更为受益。同 时，赛力斯凭借问界 M9 的放量业绩高增，长城凭借高端品牌坦克盈利能力明显 增强。

零部件：板块整体盈利较好，关注电动智能化渗透/爆款车型产业链/国产替代。 （1）新能源车加速渗透推动轻量化、热管理等领域零部件公司业绩增长；（2）智驾 确定性增强；（3）关注爆款车型产业 链，尤其是华为深度赋能主机厂，国内深度配套华为系尤其是赛力斯供应链的公司 有望充分受益；（4）单车价值量大、国产替代 空间广阔的零部件领域值得关注；（5）部分零 部件企业正积极拥抱全球市场，进行海外产能建设，有望受益海外客户的放量。