曙光数创研究报告：发力冷板和海外市场，下半年业绩有望改善.pdf

曙光数创研究报告：发力冷板和海外市场，下半年业绩有望改善。实控人为中国科学院计算技术研究所。公司前身为中科曙光集团数据中心产品 事业部，主营业务为浸没液冷数据中心产品、冷板液冷数据中心产品及模块化 数据中心产品的研究、开发、生产及销售，以及围绕上述产品提供系统集成和 技术服务。截至2024年8月30日，公司控股股东是曙光信息产业（北京）有 限公司，其直接持有公司股权比例为62.07%；股权穿透后，公司实际控制人为 中国科学院计算技术研究所。

液冷替代风冷已成趋势，冷板式液冷有望成为行业主流解决方案。随着单机柜 功率密度不断增大，液冷技术替代风冷技术成为行业未来发展方向。据曙光数 创招股书数据，2019年-2025年中国液冷数据中心市场规模由260.90亿元增至 1283.20亿元，CAGR为30.41%；2019年-2025年中国液冷数据中心基础设施市 场规模由64.70亿元增至245.30亿元，CAGR为24.87%。冷板式液冷具有兼容 性好、可靠性高、节能环保、易维护、噪声低等优点，有望成为行业主流解决 方案。

曙光数创重点布局冷板式液冷市场和海外市场。公司2023年冷板式液冷产品实现 收入1.90亿元，同比增长430.66%；2024年上半年冷板式液冷产品实现收入0.38 亿元，同比增长231.38%。公司以东南亚市场为起点，积极布局数据中心海外 市场；2024年7月，公司在新加坡注册设立全资子公司；据公司2024年半年 报，公司已中标客户在马来西亚新建的2栋数据中心项目的基础设施建设，项 目建设总规模合计达到61MW。