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威迈斯研究报告：车载电源龙头，看好800V趋势下公司业绩成长性。高压快充加速有望继续推动电动车渗透加速，作为产业链中游核心厂商， 公司成长确定性较强。1）车载电源龙头：看好终端需求带动上游零部件 环节放量，公司作为分行业龙头有望充分受益。2）顺行业趋势布局长 远：以车载电源为核心，上下开拓“电驱+液冷充电桩”相关业务，为公 司远期业绩发展提供多维支撑。

高压快充仍是当前驱动电动化渗透的关键，从市场反映看“成本+技术” 困境或有改善，看好停滞僵局突破。我国 EV渗透率自 23年进入区间震 荡状态，擎制因素主要是成本高、技术应用难。然现阶段有以下利好： 1）SiC 成本下降：一方面，原材料国产供应链持续完善下成本降低；另 一方面：集成化降低零部件使用数量；2）车企纷纷入局：从公布车型价 格和数量情况上判断800V高压已由高端车型下渗，下一阶段B/C级车或 为主流，长期看中低端车型或亦有应用需求。

车载电源：充分受益于功率元件替换，龙头优势下量价双升趋势明确。 1）量：短期看战略客户增长态势强劲，长期而言 800V 大势所趋；2） 价：“SiC+集成化”推升单车价值量，同时公司“磁集成”技术领先行 业，成本优势显著，具有相较于同行业可比上市公司较高的毛利率。

电驱系统：行业集成化趋势明确，公司切入电驱系统助力“电源+电驱” 深度集成。“多合一”集成化趋势下，外延电驱业务助力提升产品丰富 度，巩固公司车载电源龙头地位。

液冷充电桩模块：对标直流充电桩实现覆盖领域互补，看好高毛利产品乘 快充之势推进业绩强增长。公司核心业务车载电源应用范围为交流充电 桩，随高压快充大势所趋，长期看直流充电桩或为主流，公司前瞻性布 局，看好高毛利产品带来公司业绩强增长。