纺织服饰行业2024H1总结：制造公司延续良好增长，品牌板块中运动表现领先.pdf

纺织服饰行业2024H1总结：制造公司延续良好增长，品牌板块中运动表现领先。服饰制造：订单景气持续，收入稳健增长，盈利质量提升。受益于海外下游进入补库存周期， 上游服饰制造订单2024年以来同比稳健增长，产能利用率提升带动服饰制造公司利润率同 比改善，因此 2024H1 大部分制造公司收入及利润都同比呈现不错的正增长，我们判断 2024H2 趋势基本能够持续。纺织制造重点公司2024H1收入同比+7.9%（其中Q1/Q2收入 同比分别+10.7%/+8.4%，良好增长基本维持），归母净利润同比+42.1%（其中Q1/Q2同 比分别+20.6%/+11.8%，增速环比走弱主要系2023Q2存在汇兑收益导致利润基数较高）。 展望未来，我们判断2025年估计服饰制造行业景气平稳、板块公司有望稳健增长、同时终 端消费及库存、订单情况仍需持续跟踪。

服饰品牌：终端消费弱复苏，Q2环比Q1走弱，短期利润承压。1）行业零售层面：2024年 1~7 月我国服装鞋帽针纺织品类零售额累计同比+0.5%（表现略弱于消费行业整体），其中 4~7 月同比分别-2.0%/+4.4%/-1.9%/-5.2%，Q2 整体弱于Q1。2）板块业绩层面：2024H1 品牌服饰重点公司收入同比+6.8%（其中Q1/Q2同比分别+3.3%/-3.9%），归母净利润同比 +20.6%（其中Q1/Q2同比分别-0.2%/-17.3%）， 零售承压使得负向经营杠杆显现，部分公 司因费用率提升、利润表现不及预期、全年盈利预测或有下修。

黄金珠宝：面对波动的消费环境以及金价高企，板块公司短期业绩承压。2024H1黄金珠宝 重点公司营收同比增长9.4%至989.6亿元，归母净利润同比增长2.0%至32.9亿元，上半 年于消费环境整体较为波动，叠加黄金珠宝售价较高，对于居民消费意愿以及下游经销商拿 货造成压力，下半年当消费者形成金价震荡预期后，我们判断部分刚性珠宝需求有望释放。 长期来看国内黄金产品市场规模仍有望延续扩张态势，在改趋势下品牌公司重视产品升级， 同时优化渠道运营效率以提升自身竞争力。