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医药行业板块中报总结：Q2医药板块业绩承压，H2有望改善。医药行业整体业绩、估值及基金持仓情况：（1）业绩方面：根据我们系统性优化过的国投医药板块分类， 2024H1，医药板块（剔除次新股及ST股）整体营收同比下滑0.83%， 归母净利润同比下滑5.47%，扣非净利润同比下滑4.13%；24Q2单 季度来看，医药板块整体营收同比下滑 1.90%，归母净利润同比 下滑5.92%，扣非净利润同比下滑4.18%。整体来看，二季度医药 行业整体业绩有所承压。

（2）估值方面：2022年10月至今，医药板块估值在达到近十年 最低点后呈现震荡回升趋势，截至2024年9月4日，申万医药生 物板块整体的市盈率为23.08倍，但仍处于历史较低水平。

（3）基金持仓方面：2024Q2，全部公募基金对医药板块的持仓比 例为10.16%，环比下降0.97pct，已接近22Q3全部基金持仓的最 低点位（9.37%）；剔除医药主题基金后的持仓比例为5.29%，环比 下降0.15pct，已接近2022年非医药基金持仓的最低水平（4%左 右）；同期医药股在A股总市值中占比为6.74%，环比下降0.45pct； 非医药基金对医药行业低配1.45pct。

化学制剂：2024H1 化学制剂板块整体营收同比增长 3.18%（ 5.49pct），归母净利润同比增长20.65%（+15.33pct），扣非净利 润同比增长26.02%（+19.49pct）。2024H1 化学制剂行业销售费用 率有所下降（-1.79pct），管理与研发费用率略有提升（+0.48pct）。 其中，24Q2化学制剂板块整体营收同比增长4.54%，归母净利润 同比增长33.91%，扣非后净利润同比增长42.82%。随着多个创新 药重磅品种进入商业化阶段且医院终端整治工作相关影响逐步消 退，化药制剂板块迎来边际改善。

化学原料药：2024H1化学原料药板块营收同比增长0.96%，归 母净利润同比增长18.48%，扣非净利润同比增长4.31%。2024H1 化学原料药行业销售费用率有所下降（-1.84pct），管理与研发费 用率略有提升（+0.10pct）。2024Q2化学原料药板块（剔除次新股 及ST股）营收同比增长3.50%，归母净利润同比增长33.68%，扣 非净利润同比增长 0.59%。部分原料药品种价格触底反弹且新品 逐步放量，推动2024H1化学原料药板块业绩同比2023H1有所改善。

生物制品：2024H1生物制品板块整体营收同比下降16.06%，归 母净利润同比下降36.98%，扣非净利润同比下降 34.80%；Q2 单 季度来看，生物制品板块营收同比下降23.72%，归母净利润同比 下降 44.32%，扣非净利润同比下降 41.87%。从细分领域来看， 2024Q2 疫苗板块中，HPV疫苗等品种销售承压明显，带状疱疹疫 苗销售暂未明显放量；血液制品板块中，以静丙为代表的血液制 品需求端维持高景气，主要厂商业绩随着投浆量的逐步提升实现 稳健增长。

医疗服务：2024年H1医疗服务板块整体营收同比增长1.01%， 归母净利润同比下滑9.58%，扣非净利润同比下滑12.52%，毛利 率达到35.61%，扣非净利率达到6.23%。单季度来看，2024年Q2 医疗服务板块整体营收同比增长 1.78%，归母净利润同比下滑 3.14%，扣非净利润同比下滑9.12%，毛利率达到37.02%，扣非净 利率达到7.68%。

（1）CXO板块：受行业竞争加剧和特定商业化生产项目减少等影 响，2024H1 CXO 业绩增速出现暂时性下滑。目前全球创新药投融 资有所复苏且部分上市公司新签订单及时回暖，2024H2 CXO板块 有望逐步改善。 （2）生命科学服务板块：2024年H1生命科学服务上市公司的业 绩开始出现分化，部分公司在低基数背景下，通过加强营销推广、 开拓海外市场、降本增效等方式实现触底反弹。 （3）民营医疗服务板块：受宏观消费环境、医保政策调整等多方 面因素的影响，2024年H1民营医疗服务上市公司业绩整体承压， 部分公司凭借自身经营周期走出独立行情。