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证券行业2024年中报总结：泛自营为业绩胜负手，出海为业务加速点。整体业绩回撤，主要是市场波动，一二级再平衡下展业压力。2024H1，43 家上市券商合计实现归母净利润635亿元，同比-22.5%；实现营业收入 2353亿元，同比-12.8%；管理费用合计1119亿元，同比-9%。下半年在 低基数下业绩降幅压力有望缓释；上半年管理费用降幅大于营收降幅的有 17家，随着业绩降幅企稳，降本增效持续，后续有望贡献利润增量。

权益市场波动加剧，集团投资业绩下行；市场结构性凸显，券商资产配置分化。自营投资为券商业绩胜负手，2024上半年，43家券商投资收益（含 公允）合计为783亿元，同比-11%，投资收入居前的有中信、招商。（1） 高质量发展下整体杠杆下降，前十券商中仅招商、中信等三家金融投资资 产占比较年初提升，测算收益率多有下滑，仅招商、银河等三家券商有明 显提升。（2）上半年债市和红利资产表现突出，券商债券投资占比分化， 加大其他权益工具投资。43家上市券商中有26家加大了对债券（FVTPL） 的投资；固收资产中，一创、长城的债券（FVTPL）占总体固收的比重均 在90%以上。43家上市券商其他权益工具投资合计为3356亿元，较年初 +61%，其中中信、东方、国君增速突出。（3）当前场外衍生品面临严监管 压力，持续发力客需中介转型，提升做市与交易能力。

泛财富管理降佣降费落地，市场交投和产品端静待回暖。（1）2024H1日 均成交额同比-8%，叠加佣金率下滑， 43家券商经纪业务收入合计461亿 元，同比-13%，收入居前的券商有中信、国君等，均同比下滑。（2）资管 业务成为业绩稳定器，低风险偏好公募基金回暖带动整体规模增长。截至 2024H1，公募规模同比+12%，其中股混型同比-24%，债券型同比+27%。 券商资管转型提速，券商资管私募产品存续规模为51993亿元，较年初下 降9%；43家券商资管业务收入合计为222亿元，同比-3%。

投行与资本化阶段性放缓。一二级融资平衡下，上半年A股IPO募资同比 下滑85%、再融资下滑78%，并购规模仍处低位。43家投行业务收入141 亿元，同比-41%，投行业务领先券商下滑更为显著。受到新增募资难、上 市退出难、估值不稳定等影响，2024上半年，证券公司的私募股权和另类 投资子公司盈利均有所回撤，华泰、中信、海通等的子公司均由盈转亏。