交通运输行业2024年中报总结：旱则资舟，水则资车.pdf

交通运输行业2024年中报总结：旱则资舟，水则资车。航运：根据供给周期判断，油运、散货运输后续的弹性＞集装箱运输，但短期景气则因需求呈现出不同的一面。 集运在出口需求超预期和红海危机二者催化下，走出大超预期的景气行情。中报大幅增长的公司主要集中在外 贸集运、散货板块。展望后市，集运长期盈亏比相对有限。油、散则当下虽供需双弱，但供给逻辑扎实，需要 耐心等待需求反转，短期虽走震荡，但长期盈亏比更有吸引力。

物流：（1）快递：需求高增的背景下，电商快递企业实现了双位数的利润增长，业绩基本符合预期，供需格局 改善下，期待旺季表现。直营方面，顺丰降本增效成效凸显，Q2 兑现了超预期的业绩增长，看好公司长期价值。 （2）跨境物流：空运运价淡季不淡，东航物流二季度业绩超预期，看好旺季盈利弹性释放；Q2 嘉友归母净利 润同比+50%，蒙煤与非洲矿产产业链景气高企，向后展望，利润空间有望进一步抬升。（3）化工物流：Q2 从利润角度看复苏，受益于外贸运输的景气，水运环节>贸易环节>仓储环节，后续仍需关注国内外补库情况。

出行：（1）机场航空：板块整体业绩修复态势延续。其中春秋、吉祥、华夏等航司 Q2 淡季实现扭亏。当前预 期处于低位，等待共识重新凝聚。（2）铁路：需求回升步伐相对稳健，同时京沪高铁和广深铁路分别在费用和 成本节降方面持续发力，Q2 业绩高增延续。网络效应还在持续显现，期待公司成长提速。

交运高股息：受需求景气度影响，细分板块核心标的业绩表现分化。其中港口业绩同比表现相对较好，后续还 关注进口等需求端变化；公路板块受天气波动和流量结构多因素影响，业绩同比小幅下滑；货运铁路需求端还 在探底。宏观预期和无风险收益率的波动方向仍然是板块定价的关键，核心标的仍然具有配置价值。