星宇股份研究报告：自主车灯龙头，开启成长新周期.pdf

星宇股份研究报告：自主车灯龙头，开启成长新周期。公司是自主车灯企业龙头，迎来新一轮智能化成长周期。 从功能性到智能化，车灯行业开启新一轮升级周期，自主灯企竞争力持续提升。 公司客户新能源化+ADB/DLP 产品加速上车，单车价值量提升迅速，业绩加速增 长。

行业驱动：安全性与交互性极大提升，高价值量智能车灯加速上车。 空间：车灯上一轮升级源于 LED 渗透率的提升，电车智能变革下，车灯行业智 能化升级启程。智能车灯单车价值量较高（ADB/DLP 0.4-1.6 万元/车，相对传统 LED 提升 50%+），渗透率尚不足 15%、适配车型价格带不断下移，极大提升行 车安全性和交互性。预计智能车灯未来三年复合增速 20%+，2026 年市场规模将 达 560+亿元。 格局：传统燃油车时代，车企有体系内或稳定合作灯厂，第三方企业份额拓展较 慢；新能源车时代，配套供应商格局未定、为自主灯企提升市场份额提供良好时 机。

成长动力：客户拓展、品类升级、华为技术赋能 。客户拓展：2021 年开始，公司主要合资客户一汽大众等销量承压，公司顺应趋 势、开拓新能源客户；2023 年以来，自主品牌和新势力客户放量，成为公司业 绩新驱动力。目前，公司深度参与华为智选系列车灯的研制和生产，进入到蔚小 理等新势力的供应体系，有望受益于客户销量持续上行。 品类升级：公司前瞻布局 ADB、DLP 前照车灯，均已实现配套量产，新势力客 户倾向于使用智能大灯，公司智能车灯营收占比提升，带动产品均价明显提升。 华为技术赋能：公司与华为签署智能车载光合作协议，华为光学技术赋能公司产 品研制，有望在先进智能车灯领域形成持续竞争力。