轮胎行业跟踪分析报告：轮胎行业分析框架.pdf

轮胎行业跟踪分析报告：轮胎行业分析框架。行业复盘：股价下降一是受原材料价格上涨、海运费上涨影响，主要由于我国轮胎行业原材料成本占比高， 且尽管多数轮胎企业采用的是FOB模式，但是在海运费高涨时轮胎企业仍需承担一定成本。二是受海外贸易 壁垒影响，如2020年美国对东南亚启动双反调查，影响估值。股价上涨一是受原材料价格下降等成本端因素 影响，盈利能力上升，二是受海外基地放量影响，既能有效规避双反，又能拉动营收及利润，三是进入新能 源车配套业务等，打开成长空间，估值提升。

产业链分析：下游汽车行业销量回暖，带动轮胎需求；上游原材料价格震荡上涨，海运费处于高位，胎企成 本端承压；半钢胎开工率处于高位，全钢胎开工率有所下降。

行业驱动分析：环保趋严，国内低端轮胎淘汰。据中国轮胎商务网不完全统计，截至24年1月，在过去四年 山东轮胎至少淘汰了4432万条产能。我国胎企依靠海外基地提升欧美渗透率。截至23年底，我国胎企在海外 已投产半钢胎超1亿条，全钢达2590万条，已规划未投产的半钢产能达9700万条，全钢315万条。

重点公司分析：胎企再扩海外基地，注重品牌战略。经过30余年发展，中国轮胎整体规模大幅增长，数量已 经占据全球75强的半壁江山，但呈现大而不强的局面，主打的仍是性价比优势。为提升自身竞争力，同时一 定程度上规避贸易风险，胎企继续布局海外基地，赛轮、玲珑、森麒麟、通用均布局了海外多个基地。同时 胎企积极提升品牌价值，一是拓展配套业务，二是打造创新产品，三是发掘新宣传渠道，从赞助体育赛事到 与媒体、平台合作，在营销上努力发力。