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灵鸽科技研究报告：国内物料处理“小巨人”，新领域拓展贡献新增长极。物料处理“小巨人”，深耕失重给料赛道三十年：公司是我国第一家研 发和生产失重给料技术及配套装备的企业，深耕行业三十余年，为国内 物料处理“小巨人”。公司营收持续持续，但 2023 年受新能源行业竞 争加剧影响公司营收 2.7 亿元，同降 18%，归母净利润 0.17 亿元，同降 61%；2024Q1 营收 0.26 亿元，同增 24.56%，2024Q1 受期间费用投入 增加、其他收益下降影响，利润为负，但随公司加大食品等新领域拓展， 公司业绩有望转正恢复增长。

下游产业需求持续增长，物料自动化设备发展前景广阔：物料自动化处 理行业应用领域广泛，规模持续增长，QYR（恒州博智）预测 2028 年 全球自动物料处理市场规模达 86 亿美元，2021-2028 年 CAGR 为 6.4%。 1）国内新能源扩张放缓，新技术需求未来有望高增。海外市场带动国 内锂电池产能持续增加，预计至 2025 年中国锂电池出货量将达 1805GWh，新技术方面，2022 年中国固态电池出货量约为 0.4GWh，预 计 2030 年出货量将超 300GWh，2022-2030 年 CAGR 为 128.8%，发展 前景广阔。2）预制菜领域起量高增、改性塑料行业稳健发展。2022 年 食品行业利润规模为 1797.9 亿元，预计 2025 年将达到 2922 亿元，预 制菜市场将持续高增长，2022 年市场规模达 4196 亿元，预计 2025 年 达到9061亿元。预计2026年全球改性塑料行业市场需求量将达到13000 万吨，预计 2022-2026 年全球改性塑料行业市场需求不断增长，CAGR 为 3%左右。3）精细化工行业持续发展，市场需求扩大。2018-2023 年 中国精细化工市场为 4.77/6.18 万亿元，2018-2023 年 CAGR 为 5.32%。 预计到 2027 年或超过 8 万亿元。

持续研发投入，前瞻布局新增长点。1）持续加强研发投入，技术优势 领先：公司注重技术创新和科研投入，2018-2023 年研发投入逐年增长。 2023 年的研发投入为 0.11 亿元，同增 8.73%。持续研发使公司技术持 续保持领先优势，为公司未来的发展提供有力支撑；2）稳固深挖基本 盘、前瞻布局食品及精细化工行业。公司在新能源领域开发固态电池产 线物料处理自动化产线，稳固基本盘的同时，逐步加大新方向发展，食 品行业研发食品预制菜高阻隔包装智能化产线，同时再次加大精细化工 行业投入，食品及精细化工行业将公司新增长动能。