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阳光电源研究报告：逆变器龙头，大储市场空间广阔。深耕逆变器二十年，光储产品跻身头部。公司深耕逆变器领域 20 余年， 先后在多个新能源电源设备领域深度布局。根据 IHS，2013 年起公司稳居全 球逆变器出货量前二，2021 年市占率达 22%，跃居世界第一。公司在 2014 年 对储能的前瞻布局精准，根据起点研究院，2023 年公司储能 PCS 份额位居全 球第二，根据 Wood Mackenzie，2023 年公司储能系统出货量排名全球第二。

逆变器：公司全产品线、全球化布局，品牌价值高，有望拉大领先优势。 根据 IHS，2021/2022 年公司逆变器出货 47/77GW，连续位居世界第一，市占 率分别达 21.8%/23.6%。从户用到地面电站，从微逆到集中式逆变器，公司产 品线布局全面，批量销往全球 170 多个国家和地区。2023 年，公司海外产能 达 25GW，海外有 20+家分子公司，490+个服务网点提供服务。

储能：景气度持续上行，公司协同优势+先发优势抢占市场。2023 年全 球新增储能装机为 104GWh，同比增长 136%，2017-2023 cagr 为 81%，储能 市场景气度有望继续维持。公司的储能业务布局早、项目经验多，公司以光伏 逆变器起家，2006 年开始领先开发储能 PCS，充分利用电力电子协同优势， 由储能 PCS 转向储能系统。公司在 2024 年 3 月至 5 月接连签订国内外多个项 目，在 2024 上半年表现出强劲的势头。