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国科军工研究报告：立足导弹动力、控制与弹药双领域，国内重要的武器装备总体供应商。公司产品涵盖各种导弹、火箭弹固体发动机动力模块、安全与控制模块，多型主战装备的主用弹药、特种弹药及引信与智能控制产品，承担了军方多项重点 型号的科研生产任务和国家重点工程任务。公司目前建立了产品设计、制造、 试验一体化的科研生产技术能力体系，形成了科研生产速度快，效率高的技术 能力体系优势，并掌握多项核心技术，首创的部分核心技术处于行业领先地位。

多产品批产推动业绩持续上涨，公司营业收入与利润稳定增加。据2024年 1月3日公告，公司全资子公司宜春先锋签订3.16亿元主用弹药合同。2023 年上半年公司实现5 项型号研制项目转批产，中标并新增型号研制项目8 项。同时，公司营业收入从2020年的5.74亿逐年增长至2023年的10.40 亿，年复合增长率达到21.91%。其中2021年、2022年、2023年的营业 收入增长率分别为17.08%、24.50%、24.25%。归母净利润从2020年的 0.63亿元增长至2023年的1.41亿元，年复合增长率达到30.80%。2023 年，公司实现营业收入10.40亿元，同比增长24.25%；实现归母净利润 1.41亿元，同比增长27.34%。2024年预计向关联人销售商品及提供劳务 约3600万元，23年实际发生额为249.62万元。

深耕导弹（火箭弹）固体发动机动力与控制产品+弹药产品，在数个细分产 品领域形成持续性竞争优势。公司在军工领域深耕多年，产品跟随军事科 技发展不断进行迭代和优化，形成了两大产品系列自主可控的技术体系， 在数个细分产品领域形成持续性竞争优势。公司产品广泛应用于防空反导、 装甲突击、火力压制、空中格斗、空面（地、舰）与舰舰攻防等作战场景， 承担了军方多项重点型号的科研生产任务和国家重点工程任务，是我军重 要的武器装备供应商之一。

装备建设费用逐年上涨，军队实战化演训推动弹药需求增加。2018 年至 2021 年，中国国防费用不断保持稳定高速增长，与此同时，据2019年《新 时代的中国国防》，我国装备费占国防预算的比重也已经从 2010 年的 33.2%增长至 2017 年的41.1%，装备投入复合增速达到 13.44%。伴随 着各大主力军种密集展开实战化训练，对装备特别是军工消耗品的需求将 进一步增强，装备采购力度将进一步加大；同时，随着现代作战模式变革， 远程化、精确化、智能化弹药需求将快速增长，我军对导弹、火箭弹的需 求量也将进一步扩大。

IPO募投生产建设、研发等项目，不断增强公司核心竞争力。公司于2023 年6月21日在上海证券交易所科创板上市，发行价格43.67元/股，发行 数量3667万股，募集资金16.01亿元，计划投资于公司统筹规划建设项目、 产品及技术研发投入、补充流动资金及偿还项目银行贷款。通过开展统筹 规划建设项目，将实现现有技术和产品的产业化落地，将进一步提升公司 产品质量和交付能力；通过增加产品及技术研发投入，进一步提高技术研 发能力和自主创新能力、提升核心技术整体水平和新产品研制能力；通过 补充流动资金及偿还项目银行贷款为公司业务发展提供资金支持。8月21 日，公司发布公告，拟投资8.10亿元用于动力模块能力建设项目，提升发动机动力模块科研生产能力。

大比例股权激励方案，充分激发员工工作活力。为进一步健全公司长效激 励机制，吸引和保留优秀人才，公司上市后进行了新一轮股权激励，本次 激励计划涉及的激励对象共计200人，占公司2023年末全部在职员工人 数的23.26%。本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为360.00万 股，占本激励计划草案公告日公司股本总额17,570.16万股的2.05%。本 激励计划授予限制性股票的授予价格为 21.13元/股。