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英特尔研究报告：FY2024Q2业绩点评及法说会纪要，多重影响24Q2业绩承压，三季度指引低于预期。事项： 2024 年 8 月 2 日英特尔公司发布 2024 年 Q2 季度报告，并召开业绩说明会。 公司财务季度 FY2024Q2 截至 2024 年 6 月 29 日，即自然季度 CQ2024Q2，以 下表述均为自然季度。

评论： 1. 业绩总览：公司 24Q2 营收 128.3 亿美元（YoY -1%，QoQ +1%），低于 129.8 亿美元的市场预期；Non-GAAP 毛利率 38.7%（YoY -1.1pct，QoQ -6.4pct）； Non-GAAP 归母净利润 1 亿美元（YoY -85%，QoQ -88%）；Non-GAAP 每股 收益 0.02 美元（YoY -85%，QoQ -89%），低于 0.10 美元的市场预期。

2. Q2 盈利能力不及预期：最大的影响因素是公司 AI PC 产品的加速生产导致 毛利率的下行（爱尔兰工厂短期内成本较高）。此外利润率还受到非核心业务 的期间费用提高和稼动率不足的影响，以及不利的产品组合和比预期更激烈的 价格竞争。这种较高的晶圆成本将继续影响公司的利润率，特别是在第三季度。

3. 成本削减计划：公司计划通过削减运营费用、资本支出和销售成本以适应 当前的业务趋势，包括裁员超过 15%，25 年将削减成本超过 100 亿美元。

4. 英特尔产品业务：24Q2 英特尔产品业务营收 118 亿美元，同比增长 4%； 营业利润为 29 亿美元，同比增长 16%，营运利润率 25%，主要得益于收入提 高和库存储备减少。客户端事业部（CCG）方面，营收 74.1 亿美元（YoY +9%， QoQ -1%）。公司表示，AI PC 的增长有助于提高销量和平均销售价格，部分被 出口许可证限制所抵消，出口限制对公司在中国的客户端业务产生了负面影 响。数据中心与人工智能事业部（DCAI）方面，营收 30.5 亿美元，同比下滑 3%，环比基本持平。公司预计数据中心在下半年将实现环比增长，因为对传 统服务器的需求将适度改善。网络与边缘事业部（NEX）方面，营收 13.4 亿 美元，同比下滑 1%。收入端表现稳定，同比和环比均基本持平，NEX 在上半 年实现了 10%的同比增长。

5. 英特尔代工业务：24Q2 英特尔代工业务营收 43.2 亿美元（YoY +4%，QoQ -1%）。由 Intel 7 以及 Intel 4、Intel 3 晶圆的出货量增长驱动。其中，代工服务 （Foundry Services）的收入在小基数上环比增加超过一倍，包括了先进封装收 入的产生。营业利润亏损 28 亿美元（YoY -47%，QoQ -12%），公司预计 Q3 保 持相同比例的亏损，因为超过 85%的晶圆产量仍来自于 pre-EUV 节点，这些 节点的成本结构不具竞争力，功耗性能和面积也存在不足，在市场定价中有所 体现。此外，爱尔兰工厂的 Intel 4 和 Intel 3 产能持续扩产，以及尖端技术的 研发成本，也将使盈利承压。

6. 其他业务：24Q2 所有其他业务合计营收 9.68 亿美元，同比下滑 32%。自动 驾驶业务（Mobileye）方面，营收 4.40 亿美元（YoY -3%，QoQ +84%），营运 利润率 16.4%（YoY -12pct，QoQ +44.9pct）。公司认为，收入和利润的快速恢 复表明库存消化已经完成，然而，中国市场的不利形势正在影响许多西方汽车 供应商，导致 Mobileye 降低了下半年的收入和利润指引。可编程解决方案业 务（Altera）方面，营收 3.61 亿美元（YoY -57%，QoQ +6%）；营运利润率为 -6.9%（YoY -47.7 pct，QoQ +4.5pct）。公司预计下半年随着客户恢复正常的购 买模式，将实现两位数的环比收入增长。Altera 将在年底实现全面运营分离， 公司正积极使其资本化并在未来几年通过 IPO 上市为英特尔创造收益。

7. 公司业绩指引：24Q3 公司预计营业收入 125-135 亿美元，市场预期为 143.8 亿美元；公司预计 Non-GAAP EPS 亏损 0.03 美元，市场预期为盈利 0.30 美 元；Non-GAAP 毛利率预计为 38%，市场预期为 45.5%。