平高电气研究报告：高压开关龙头，消纳压力+经营提效驱动成长.pdf

平高电气研究报告：高压开关龙头，消纳压力+经营提效驱动成长。开关是具备成长性的核心电力设备。变压器和开关是交流电网的核心设 备。新能源发展和电气化带动开关需求扩张，可靠性要求提升进一步提 高开关需求。分断能力提升和环保化驱动开关进入创新周期。

平高电气是高压开关龙头，消纳压力+经营提效驱动成长。公司深耕开关领 域五十余载，超特高压GIS设备稳居行业龙头地位。公司受益于特高压 建设，产品结构改善+降本增效带动业绩高增。根据业绩预增公告，公 司预计24H1归母净利润为5.2-5.4亿元，同比+55.93%-61.93%。

高压板块：特高压交流建设方兴未艾，超高压建设亦有提升。特高压产 品：特高压建设持续推进，未来储备项目丰富（国网招标4交10直）， 我们测算风光大基地带动特高压持续性远超以往。网内特高压交流产品 需求继续上行，我们预计24/25年1000kV组合电器需求为57/81个间 隔，根据国网2020-24H1公司综合市占率（35%）TOP1，有望受益； 网外大型电厂并入特高压产生新需求。超高压&高压产品：主干网架扩 容持续，根据国网2020-24H1公司输变电组合电器市占率保持20%+， 稳居第一；特高压直流带动明显，750kV产品需求增长确定性高。

配网板块：配网改造风起，产品竞争力持续提升。根据中电联，23年全 国配电网投资约2902亿元，同比+5.3%，占比55.0%。2024年《关于 新形势下配电网高质量发展的指导意见》等文件要求进一步加快配电网 升级改造。公司开关柜、一二次融合柱上断路器等产品市占率排名靠前。

国际板块：海外发用两侧电力设备需求高增，电网改造即将开启景气周 期，公司有望获益。运维检修：存量设备持续增加，原厂检修支撑增长。