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华凯易佰研究报告：收购通拓科技，旺季即至，业绩有望拐点向上。华凯易佰：并购易佰网络，转型跨境电商。公司原主营业务为会展设计综合 服务，2021 年通过现金及股份对价收购易佰网络 90%股权，转型跨境电 商。公司管理层多年深耕行业，具备丰富经验，接连推出员工持股、股权激 励计划进一步激发活力；当前传统主业逐步收缩，外部扰动出清，易佰网络 多年超额完成业绩承诺，2023 年实现营收 64.8 亿元，净利润 4.67 亿元。 2023 年底公司公告，拟横向收购通拓科技，加强精品&泛品跨境电商协同效 应，并已于 2024 年 7 月过户；同时，2024 年初公司公告公布新限制性股票 激励计划，2024 年 7 月，公司拟选举第四届董事会。

跨境出口电商行业万亿级市场，稳健增长。在中国供应链优势、基础设施完 善及政策支持推动下，我国跨境电商历经多阶段发展，已成万亿级市场；相 较于传统外贸，跨境电商模式显著提升了商品与跨境消费者间的连接效率， 在政策催化与海外电商渗透率推动下仍将继续扩张。2023年，我国跨境电商 交易规模为 16.85 万亿元/同比+7.3%，其中 B2C 模式占比 29.8%，以亚马 逊为例：其作为全球电商龙头，中国卖家 GMV 占比逐步提升，电、服装等 主类目稳定，园艺、家电、宠物用品等新品类增速较高。跨境电商产业链参 与者众多，精品模式考验品牌力与供应链管理能力，泛品模式注重选品效 率；此外，历经调整，跨境 SaaS 行业当前快速增长。

泛品为基，精品+SaaS 释放增量，收购通拓有望优势互补。公司立足泛品 业务，开拓精品业务与亿迈生态平台业务：1）泛品业务：以“泛而全”为 主，深耕亚马逊平台，开拓其他三方电商平台，全品类经营，重点布局增量 蓝海品类，通过信息化建设实现全链路环节效率优化；2）精品业务：以 “精而美”为主，采取多品牌、少品线矩阵式布局的发展策略，形成了清洁 电器、家电、宠物用品、灯具四大产品线，公司逐渐增加自研比例，强化品 牌壁垒，优化物流效率、定价机制、反馈机制等实现精细化运营；3）亿迈 平台：定位跨境电商综合服务生态平台，提供七大核心服务项目，稳步开拓 商户数量。2023 年亿迈平台实现营业收入 7.86 亿元/同比+188.5%，高速增 长；4）收购通拓科技：双方将在供应链、渠道、品类等方面将发挥协同效 应，产生规模优势，并且若通拓科技业绩改善，将进一步增厚公司业绩。