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诺泰生物研究报告：深耕多肽行业多年迎来收获期，GLP~1催化下加速发展。自主研发与定制生产结合，深耕多肽领域的医药龙头。 诺泰生物是国内少数以多肽药物为主要研究和发展方向的生物 医药企业之一。聚焦于多肽药物及小分子化药的自主研发与定制 研发生产。在高级医药中间体、原料药到制剂的各个领域，公司 积极进行产品研发和业务拓展，深耕细分领域，聚焦多肽业务， 逐步形成自主选择产品和定制产品双轮驱动的快速发展格局。公 司致力于通过技术创新，突破药物研发及生产的技术瓶颈，构建 从医药高级中间体、原料药到制剂的全产业链，为全球医药企业 提供绿色、低成本、优质、高效的医药相关产品和技术服务。

专利悬崖叠加 GLP-1 持续催化，多肽市场加速扩容。 多肽是生物体内重要的活性分子，参与和调控细胞的增殖、生长、 分化、代谢和凋亡等重要的生理过程。多肽类药物目前在肿瘤、 糖尿病、心血管疾病等领域应用广泛，市场规模逐年扩大。2014 -2026 年是多肽药物重磅品种专利到期的高峰期，利拉鲁肽目前 在国内外均已有仿制药上市，而司美格鲁肽在部分国家预计 26 年专利也会到期，叠加 GLP-1 类药物在减重、心血管、睡眠呼吸 综合征等新适应症领域的不断开扩，多肽原料药市场有望加速扩 大。

自主选择产品收入快速增长，定制产品稳健增长。 公司六大技术平台覆盖小分子、多肽与寡核苷酸原料药和制剂的 全方面研究生产，在应用固液相融合的多肽生产方面具有较强竞 争力，在达到较高单批次产量的同时，产品质量也能维持较高水 平。公司通过原料药+制剂一体化平台，打造高质量发展引擎。1） 在原料药方面已经完成了 18 种原料药的国内注册，其中 9 种原料药已经获批用于上市药品的生产。同时也是国内首批注册登记利拉鲁肽、司美格鲁肽、替尔泊肽 GLP-1 药物 的企业之一，公司主要 GLP-1 原料药纯度高，杂质少，产品质量优秀。在 GLP-1 需求爆发式增长下，相关自主 选择产品快速增长，成为业绩快速增长的主要驱动力。2）制剂端，公司多个产品集采中标，持续贡献稳定营收， 其中磷酸奥司他韦胶囊在 23 年疫情的影响下，销售额显著增长。同时公司也前瞻性布局 37 个原料药和制剂等 在研产品，并加码寡核酸赛道，寻找下一个增长点。3）在定制产品方面，公司凭借良好的客户基础和项目储备， 稳扎稳打，24 年开始大订单的放量有望推动企业长期发展。4）公司前瞻性扩大产能，构筑竞争壁垒。目前公 司多肽原料药产能现已达吨级规模，并预计 2025 年底多肽原料药产能将达数吨级，整体布局行业领先。