神州数码研究报告：乘华为东风，勇作信创先锋.pdf

神州数码研究报告：乘华为东风，勇作信创先锋。潜心耕耘二十载，稳坐 IT 分销龙头，开启云+信创事业新征程：公司业 务主要分为 IT 分销、云计算及数字化转型业务和自主品牌（信创业务）三大 板块。其中 IT 分销业务收入占比超 9 成，为云与信创业务建立了良好的制造 与渠道基础。2018 年到 2023 年，公司营业收入由 818.58 亿元增长至 1196.24 亿元，CAGR 为 7.88%，扣非归母净利润由 4.72 亿元增长至 12.63 亿元（公司 股权激励目标 2023-2024 年利润分别为 12.0 亿元与 13.8 亿元），CAGR 为 21.76%。

大模型带动算力需求，华为升腾与鲲鹏共筑国产高性能计算长城：近两 年，受 Open AI 公司的 ChatGPT 系列产品的驱动，智能算力的需求爆炸式增 长。华为拥有鲲鹏与昇腾两大产业链，其中昇腾产业链是以异构芯片为基础的 加速计算产业，同时华为开发了 MindSpore AI 框架、Mindstudio 开发工具链 等，并研发出与自身硬件架构兼容性良好且支持外部模型使用的盘古大模型。

鲲鹏与昇腾双领先级伙伴，乘生成式 AI 浪潮而上：根据昇腾官网以及公 司官网，公司是华为鲲鹏和昇腾双领先级伙伴，这意味着公司在华为国产高端 算力产业链中占据重要位置以及较高市场份额，在海外高端芯片受限制，国内 需求向国产转移趋势下，公司有望充分受益。公司坚定生成式 AI 企业级布局， 神州问学平台正式发布，“问学共创计划”开启，多位一体助力企业解决生成式 AI 企业级落地的诸多核心挑战。