通信行业2024年度中期投资策略：重点关注确定受益AI和国产算力需求的核心标的.pdf

通信行业2024年度中期投资策略：重点关注确定受益AI和国产算力需求的核心标的。全球 AI、国内数字经济和新质生产力为通信行业提供发展机会 。全球 AI 发展日新月异，大模型更新迭代持续拉动算力需求，为新技术的应 用提供可能。数字经济发展取得显著成绩，运营商加大智算网络投资。发 展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点，卫星互联网、 低空经济、车路云等均有望获得政策加持，迎来产业发展。 

2024 年，研发和交付能力依然是 AI 光模块企业的核心竞争力。 参照国内光通信行业主要企业的业绩表现，可以明显看出北美 AI 产业链带 来的高速光模块订单对业绩的拉动作用。展望 2024 年 H2，英伟达 GPU 芯 片的快速迭代，加速了 1.6T 光模需求的释放。此外，国内光通信企业在 LPO、CPO、硅光、薄膜铌酸锂等新技术领域均有布局。我们认为 1.6T 光模 块的研发和交付能力依然会主导光模块行业的竞争格局，有利于头部企业 强化竞争优势。同时，新方案的应用有望给新的企业带来破局机会。

从自主可控和算力基础设施建设两个角度看国内算力机会。 美国持续加强 AI 芯片对华出口管制，国产算力迎难而上寻求自主可控的发 展机遇。国内算力基础设施建设如火如荼，400G 骨干网的升级为“东数西 算”工程的建设实施提供有力保障，AI 算力的需求有利于优质 AIDC 项目 的发展。国内公司积极布局国产算力，以华为昇腾 Atlas 芯片为代表的国 产芯片支撑我国 AI 和算力产业发展，国产交换机芯片、光芯片也有望加速 替代。国内 IDC 行业也有望迎来 AIDC 增量需求。

5G 进程过半，开启空天地一体化和产业赋能新阶段。 三大运营商在新的考核机制引导下重视经营质量的提升，5G 后半段资本开 支有望持续下降，有效提升行业盈利能力，持续加大分红比例。与此同时， 5G-A 的通感一体化能力有望促进低空经济的发展，卫星互联网未来将与 5G/6G 加速融合，“空天地一体化”战略布局重要性日益凸显。中国正积极 抢占频率轨道资源，稳步推进宽带卫星通信网络部署，相关产业有望迎来 快速发展。