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凯莱英研究报告：小分子业务领先优势，新分子种类能力持续提升。CDMO 行业技术领先企业，深度参与全球创新药产业。公司为技术驱动的 创新药服务商，小分子领域具备二十多年的积累。公司提高服务粘性和服 务深度，商业化项目持续稳定增长，根据在手订单预计，2024 年公司验证 批阶段（PPQ）项目达 28 个，较 2023 年增加 40%，储备充足；技术布局 潜在重磅项目，公司服务的临床Ⅲ期项目涉及诸多热门靶点或大药靶点， 例如 GLP-1、KRAS、JAK、TYK2、EGFR/Her3、BTK、CDK4/6 等。新 兴业务不断拓展，其中连续反应技术对外技术输出业务在 2023 年收入超过 1 亿元，公司依托自身技术优势及反应经验，新承接对外技术输出项目 19 个，金额超 2.5 亿元人民币，其中商业化项目 6 个。

加快海外产能布局建设，完善全球供应链。2024 年 5 月公司宣布取得前辉 瑞英国 Sandwich Site 的 API Pilot Plant 及 R&D Laboratory，完成公司首 个欧洲研发生产基地布局，辉瑞 Sandwich Site 始建于 1954 年，管理团队 和核心骨干平均研发生产经验超过 15 年，将与现有产品协同并不断扩大海 外从研发实验室、中试生产到商业化的生产产能。24 年 6 月起将由凯莱英 全面管理运营，承接相关专业技术和管理人才团队，可以立即开始承接 CDMO 项目。欧洲研发生产基地的收购及波士顿研发中心布局进一步完善 凯莱英全球供应链，提升订单承接及全球供应能力。

潜在商业化订单有望贡献业绩增量，回购彰显公司发展信心。公司小分子 业务持续向好，重点储备项目陆续进入生产服务阶段，为后续进入商业化 项目供货、形成规模效应奠定良好基础。新兴业务受国内行业复苏影响， 增速稍慢，但公司积极回购展现长期发展信心，截至 6 月 3 日公司已经完 成约 8.77 亿元回购（A 股股本占比 3.1%），回购股份将用于后续实施员工 持股计划或者股权激励及注销减少注册资本。6 月 21 日公告终止实施 2021 年股权激励计划，公司将结合实际情况，通过其他考核制度调动公司管理 层和员工积极性，未来将践行长期有效的激励机制。