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致欧科技研究报告：大行业可孕育大公司，线上“宜家”未来可期。公司是家居品类跨境电商龙头企业，以自主品牌销往欧美发达 国家，具备跨境电商全链条运营能力，后续在欧美提市占战略清晰，预计未 来保持较高速增长。

家居跨境电商行业：大行业可孕育大公司。1）大行业，持续扩容。2023 年 美国、欧洲家居 B2C 电商市场规模分别为 748、859 亿美元，中国新兴跨境 电商平台崛起+产品性价比高+基础设施海外仓蓬勃发展等因素有望驱动行 业持续扩容。2）在传统渠道发展体系里海外家居市场已发展出宜家、Ashley 等全球性大公司，年营收规模超过百亿美金，我们认为线上也具备诞生这样 大公司的条件：a）家居属于单品类规模不大但品类数量巨大的行业，可多 产品线发展扩大规模；b）亚马逊等平台的飞轮效应使其规模持续扩张，卖 家可享受平台流量红利，同时跟随平台拓区域亦相对顺畅。

公司优势：亚马逊头部卖家，具备跨境电商全链条运营能力，并且持续优化。 1）深耕亚马逊，积累了账号和头部 listing 资源。公司在亚马逊德国/法国/ 英国/意大利等站点家居家具品类中排名第 1；公司已占据多个头部 listing， 在德国/法国/美国亚马逊细分类目 TOP20 内的 ASIN 分别 314/340/91 个；2） 供应链整合+强研发实力为多品类、多产品、小单快反提供支撑。公司现有 300+品类，3000+SPU，产品矩阵丰富，“线上”宜家雏形已显。

短期驱动力：发力美国，新渠道新市场贡献增量。美线优化措施：1）海外 仓加强布局，提高自发占比（自发运费率比 FBA 低 7~10pct）降本。2）供 应链外迁避免关税，24 年公司计划将东南亚对美出货比例提高至 20%，我 们测算有望带动毛利率提高 0.97pct。3）产品端加强系列化+本土化布局。