致欧科技研究报告：家居类跨境电商龙头，打造线上版“宜家”.pdf

上传者：风****
时间：2023/07/24
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致欧科技研究报告：家居类跨境电商龙头，打造线上版“宜家”致欧科技：家居跨境电商龙头，三大品牌先欧后美开拓市场。公司通过旗下 SONGMICS（家居）、VASAGLE（家具）、FEANDERA（宠物家居）三大自有品牌，提供家具、家居、宠物、庭院四大系列产品，22 年家具及家居系列收入占比 83%。公司布局产品的研发设计和运营销售（生产为外协），通过“国内外自营仓+平台仓+ 第三方合作仓”的仓储物流体系，在亚马逊、ManoMano、Wayfair、独立站等电商平台销售家居产品至欧美、日本等地区，22 年公司在欧洲、北美收入分别占比 57%、42%。目前线上 B2C 为公司主要销售渠道，22 年公司 B2C、B2B 营收占比为 79%、19%，亚马逊平台营收占比 70%+。2018-2022 年公司营收、业绩 CAGR 为 36.0%、 57.5%，2022 年营收 54.55 亿元/-8.58%、归母净利润 2.5 亿元 /+4.29%，22 年主要受欧美通胀、运费较高、汇率波动等影响。 2023H1 公司预计归母净利润 1.72 亿元-1.92 亿元（同比 +55.84%-+73.96%），按中位数计算预计 23H1 净利率约 6.9%。

致欧科技如何实现品牌出海？公司定位“精品策略+第三方电商平台”，背靠中国完善的供应链制造体系和优质的家具家居产业集群，通过提供高性价比产品在亚马逊等平台树立品牌认知，叠加仓配物流控费构筑核心壁垒。其中：1）产品端，从“选品”迈向“自主研发”，公司每年不断增加自主研发新品、22 年超千款，自主研发产品收入占比达 32%；2）品牌端，聚焦三大品牌，塑造线上高品质、高性价比品牌形象。公司产品价格多为 20-80 美元之间，公司在法国、德国、西班牙、意大利、美国和英国站点排名前三；3）运营端，公司布局全球海外仓（已有 28 万㎡自营仓，欧洲 20.6 万㎡、北美 7.4 万㎡），助力优化配送效率，2021 年公司自发模式营收占比为 41%、带动运输费用及仓储费用占比下降。