共创草坪研究报告：人造草坪领域独占鳌头，全球化基地布局扬帆远航.pdf

共创草坪研究报告：人造草坪领域独占鳌头，全球化基地布局扬帆远航。公司为全球人造草坪龙头，市场地位稳固。公司成立于 2004 年，2005 年公司产品销量达 到国内第一，2011 年起销售面积位居全球首位并保持至今，2021 年市占率达到 18%，较 2019 年提升 3pct。公司被国际足联(FIFA)、世界曲棍球联合会(FIH)、世界橄榄球联合会 (World Rugby)三家国际权威体育组织评为优选供应商（亚洲唯一、全球唯五），品牌具备 极高认可度。2023 年公司实现收入 24.61 亿元，利润 4.31 亿元，2016-2023 年收入、利 润复合增速分别为 12.4%、9.5%，实现长周期稳定增长。2024Q1 公司实现收入 6.88 亿 元，同比增长 23.1%，归母净利润 1.21 亿元，同比增长 29.4%，增速表现亮眼。

人造草坪行业：需求端品类渗透率持续提升，供给端高集中度、竞争格局优异。

1）需求端：持续替代天然草，休闲草增长潜力大。根据 AMI 报告，2021 年全球人造草 坪行业需求量达 3.48 亿平，2015-2021 年复合增速达到 12.6%，预计 2021-2025 年复 合增速为 8.4%。从品类结构来看，休闲草随着产品质量改良，以及消费者认知度增加，渗 透率持续提升，疫情居家及美国干旱问题进一步催化；运动草相对成熟，随着体育相关政 策出台，潜力有望得到激发。从区域结构来看，EMEA、亚太及美洲为主要需求地区，美 洲庭院规模领先，后续休闲草潜力较大，且美洲区域定位中高端，为各家供应商必争之地。

 2）供给端：集中度持续提升，竞争格局优异。得益于①供应链：领先的产品开发、生产 端供应效率、设备定制能力以及成本规模效应；②渠道客户的买手效应；③运动草领域国 际体育组织认证带来的品牌背书，行业呈现高集中度特征，2021 年行业 CR10 达到 55%， 其中共创草坪、青岛青禾市占率分别为 18%、12%，CR2 市占率较 2019 年提升 5pct， 而三到十名份额相对稳定，尾部份额则对应有所收缩，验证行业集中趋势。

共创草坪：产品及渠道构筑稳固壁垒，全球化基地布局平抑贸易风险。1）研发能力突出，产 品持续迭代。公司研发费用率、研发人员数量及发明专利数量均领先行业，积极引入高分 子行业博士等高端人才，产品研发迭代速度领先，2023 年推新达 200 余款。2）渠道优势 稳固，运动草客户示范效应强。公司历史前五大客户均为草坪行业头部渠道，且和公司合 作年限多超 10 年，合作关系稳固；同时公司积极开拓新客户，2017-2019 年新客户收入 贡献均接近 10%；此外运动草市场以自主品牌销售为主，产品标准高，赛道易守难攻，国 际权威体育组织的认证优势稳固。3）全球化产能布局，保障供应稳定性。公司在国内、 越南分别拥有 5600、5400 万平产能，且越南三期 2000 万平、墨西哥 1600 万平规划在 建中，越南在关税、所得税、人工及土地等方面具备优势，盈利能力领先，随着公司生产 效率优化，越南产能爬坡，以及后续越南三期投产，公司盈利中枢有望继续上行，同时全 球化产能布局强化公司供应稳定性，平抑潜在的贸易风险，助力公司在海外市场扬帆远航。