共创草坪研究报告：行业空间广阔，全球龙头经营加速改善.pdf

共创草坪研究报告：行业空间广阔，全球龙头经营加速改善。市场渗透率稳步向上，行业仍有稳步成长空间。据公司 2024 年年报 援引的 AMI Consulting 预计，2023-2027 年全球人造草坪销售规模 CAGR=6.5%，主要得益大型家居连锁超市、园艺公司、DIY 等销售 方式从北美等成熟市场向其他地区扩散，以及消费者对节水及降低 维护成本认知程度的加深。

经营边际加速改善。2017 年以来公司人造草坪单价及盈利整体呈下 行趋势，主要受竞争格局及产品结构影响，当前扰动因素逐步缓解： 1）竞争方面，2023 年公司主动调整价格进行市场竞争，当前公司与 行业竞争对手盈利、规模差距扩大，价格战压力缓解，2024 年三季 度起起盈利环比向上。3）结构方面，过去休闲草增速高于运动，拖 累整体单价，当前运动草占比已相对低，边际影响有限。同时，高 单价的美洲地区增速高，叠加基数走低，带动 2025 年一季度整体单 价同比转正。

海外基地优势持续深化。公司定位优质人造草赛道，区域市场扩散 带动行业渗透率持续提高。当前公司越南生产基地现有 6000 万平 方米产能，整体产能占比超 50%，越南三期处于设备安装阶段，预 计投产后实现 4000 万平方米产能。墨西哥生产基地已办妥土地产 权证书，预计投产后实现 1600 万平方米产能，公司作为行业龙一， 扩张步伐稳健，有望逐步拉开与竞对差距。