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共创草坪（605099）研究报告：全球人造草坪龙头，多国布局产能加速扩张。全球人造草坪龙头，无惧扰动稳定增长。公司扎根人造草坪行业十 余年，成长为全球人造草龙头企业。2021 年按销量计算公司市占率 18%，公司人造草坪产能位列全球第一。公司目前是 FIFA（国际足 联）、FIH（国际曲联）、World Rugby（世界橄榄球运动联盟）人造 草坪优选供应商，代表人造草坪质量全球最高水准。公司现有人造 草坪年产能 1.1 亿平方米，产能分布在中国和越南两地。2022 年实 现营收 24.71 亿元，同比+7.35%，实现归母净利润 4.47 亿，同比 +14.93%。2023Q1 实现营收 5.59 亿元，同比-17.97%，实现归母 净利润 0.94 亿元，同比+9.83%。

人造草坪百亿市场规模，行业低渗透率有望持续扩张。2021 年全球 人造草坪销量 3.48 亿平方米，市场规模 212.48 亿元。据 AMI Consulting，2015-2021 年全球人造草坪销量 CAGR 为 12.59%，市 场规模 CAGR 为 10.33%。随着人造草坪相对于天然草坪的性能优 势、价格优势逐渐被大众认知接受，叠加体育产业相关政策推动， 据 AMI Consulting，预计 2021-2025 年全球人造草坪销量和市场规 模 CAGR 约为 8.4%，到 2025 年全球人造草坪销量和市场规模分别 达到 4.80 亿平方米和 293.42 亿元。

共创草坪四大优势构筑公司壁垒，专利技术研发是壁垒的基础，用 相对低的成本量产高质量产品是壁垒的核心。共创草坪专注专利技 术研发，致力于改善人造草坪使用体验，提高公司产品质量。共创 草坪是国际三大权威机构的人造草坪优选供应商，公司产品质量已 是行业顶尖水准。相对于其他能生产同样高质量产品的人造草生产 商，公司又具备产能优势和成本优势。这意味着公司能保质保量、 物美价廉地满足客户需求，进而助力公司做大规模，带来更大的利 润空间。

未来在多国布局生产基地抢占优势区位，冲破产能瓶颈带来增量空 间。公司目前在中国和越南共有年产能 1.1 亿平方米，未来计划在越 南和墨西哥共新增年产能 3600 万平方米，计划新增占现有产能的 32.73%。越南、墨西哥和公司主要客户所在国家大多存在税收优惠， 且受益于地理区位因素，能更加及时响应客户需求、降低运输成本， 利于公司拓展客户、做大利润。公司新增产能均计划 2023Q4 投产，届时公司年产能将达到 1.46 亿平方米，为公司进一步成长奠定基础。