基金行业2024年中期策略报告：红利底仓，稳中求进.pdf

基金行业2024年中期策略报告：红利底仓，稳中求进。上半年市场回顾：海外风险资产占优，国内避险资产占优。主动权益基金业绩不佳，大盘、价值风格基金表现相对较好。 被动权益基金中周期、银行主题基金亮眼。ETF产品中被动权益、被动债券、QDII产品资金净流入。LOF产品中主动权益 和被动权益产品资金净流出。基金发行总量较去年1-5月小幅上升，发行结构上，以债券型基金为主，指数型基金发行改 善。

下半年股债与风格配置再平衡：基于基本面、市场情绪与动量因子的股债择时策略显示，在经济下行期，依靠基本面短暂 改善捕捉的交易机会较少且胜率偏低，技术因子相对更有效。2024上半年技术因子触发交易机会增加，且出现动量与情 绪的共振，说明市场交易结构在改善。结合当前的宏观政策预期，尤其是地产的持续放松，我们认为股票市场的胜率在提 升，可交易机会增多，下半年应该股债配置再平衡。

基于私人部门融资增速、SHIBOR3M、中美利差构建的风格轮动时钟对景气、质量、价值潜力、红利风格具有显著配置 效果，依据该模型的风格轮动策略年化收益率19.7%，夏普比0.89。该模型显示当前信用、货币、中美利差的下行显著利 好红利风格，若地产政策持续放松带动信用回升、美联储降息带动中美利差上行，景气风格可能占优。质量、价值潜力 在大小盘风格上的暴露是影响其当前市场表现的关键因素。在鼓励分红、央国企注重市值管理以及规范量化交易等政策的 影响下，大小盘风格的分化可能会继续提升偏大盘质量风格表现。从近三年来看，红利拥挤度分位数超过95%，景气和 质量低位回升，拥挤度分位数不到60%。展望下半年，权益风格的配置可在红利基础上，稳中求进，适当再平衡，由当前 的红利风格转向红利+质量或者红利+景气。