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山外山研究报告：国产血液净化设备龙头，打造全产业链覆盖领先企业。全球血液净化行业稳定增长，我国增量空间广阔。2022年全球血液透析市场规模达到944.3亿美元，保持平稳增长。中国血液 透析市场规模在2022年突破687亿元，但透析治疗渗透率较低，2020年中 国接受透析治疗的ESRD患者数量为5.71每万人口，远低于日本26.82每万 人口和韩国23.76每万人口等发达国家。以2020年中国ESRD总患者数 330.52万人为基数计算，透析治疗率仅为24.40%，处于较低水平，潜在发展 空间广阔。

血液净化设备快速放量，山外山市占率领先

以山外山为首的国产品牌正加速打破外资血液净化设备的垄断格局。根据医 招采数据显示，2023年度血透血滤各品牌销售额和数量占有率排名中，山外 山排名第四名，占国内血透血滤各品牌数量占比12.01%（2022年占比： 9.32%）；在CRRT设备市场中，山外山在销售额和数量占比均排名第一，占 国内CRRT销售额22.92%，市场占有率增幅大幅领先外资品牌。国产医疗器 械取代趋势下，山外山有望进一步提升其血透设备市场地位。

打造血液净化全产业链领先企业

山外山拓展血液透析耗材产品线，协同血透服务中心，建设设备+医护+患 者+透析中心的“互联网+”服务模式。公司已陆续获得血液透析浓缩液、血液 透析干粉、血液透析器（低通）、血液透析器（高通）、透析液过滤器、连续性 血液净化管路、一次性使用血液灌流器，共计 7 项三类医疗器械注册证，基 本完成了自产血液净化耗材的全线布局，协同已有7家血液透析连锁服务中 心，为公司长期战略发展奠定基础。