长城汽车研究报告：科技长城成长之道，新能源硬派越野+全品牌生态出海.pdf

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时间：2024/06/13
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长城汽车研究报告：科技长城成长之道，新能源硬派越野+全品牌生态出海。新能源硬派越野成长可期，长城坦克定义行业新格局。公司在硬派越野车型赛道具备核心竞争力，Hi4-T 技术赋能坦克品牌全系车型加速电动化，解决越野车型油耗核心痛点问题。坦克 300 作为子品牌核心车型，在 20-30 万元价格区间具备竞争优势，后续大规模上市后，有望成为品牌销量增长核心动力，帮助公司进一步巩固在硬派越野市场的优势地位。我们预计，公司 2024 年硬派越野车型销量将达到 27.5 万辆，同比+53%。

整车出海大势所趋，长城开启生态出海新征程。公司聚焦“ONE GWM”战略，打造“整车制造+供应链体系”生态出海，2023 年海外销量 32 万辆，同比+82%。目前，公司已在俄罗斯、泰国、巴西完成全工艺产能部署，全球 KD 工厂持续加码，预计 2024/2025 年海外销量 47/60 万辆，同比 +49%/+28%。此外，海外车型价格优势突显，2023 年海外毛利率高出国内 10.5pcts，预计未来随着海外销量占比提升，公司盈利能力有望持续向上。

智能化节奏加速，技术赋能品牌成长。咖啡智能构建公司全域智能化解决方案，今年 4 月蓝山智驾版亮相北京车展，Coffee OS 3.0+全场景无图 NOA 年内正式量产上车，后续预计 WEY+坦克品牌等中高端车型有望陆续搭载，品牌智能化水平全面进阶。