小鹏汽车研究报告：智驾龙头凤凰涅槃，补短扬长静待花开.pdf

小鹏汽车研究报告：智驾龙头凤凰涅槃，补短扬长静待花开。销量复盘，小鹏阶段性的成败复盘。P7、G6、G9改款助力小鹏多次阶段性成功，但均持续性较弱，我们认为表观原因是 后期竞品增加，深层原因是小鹏存在管理、产品定义、营销等多方面的问题。

补短：管理&产品定义&营销等全方位补短

G9失利后，公司深刻的认识到自身在管理、产品定义、营销等多方面的问题，招募 原长城汽车总裁王凤英进行全方面改革：针对产品定义方面，强化消费属性&精简SK U&重视外观设计；针对成本方面，通过扶摇架构模块化降本&供应链调整；针对定价 方面，降成本&定价策略两手抓；针对渠道问题，进行渠道二合一，实行小区制。通 过一系列改革，公司产品胜率显著提升，改革前仅P7阶段性成功，改革后新品均取 得阶段性成功。

扬长：智驾是车企核心能力，小鹏智驾行业领先

行业层面，2024年起智驾可用度大幅增加，智能化有望成为车企最核心能力之一。公 司层面，小鹏智驾能力行业领先：1）小鹏是国内率先发布智驾系统以及率先进入全 栈自研的车企；2）小鹏是国内率先进入城市NOA阶段的车企；3）小鹏的智驾得到 了全球第一大车企大众的认可。与此同时，考虑到公司创始人相关的背景以及对智驾 的重视，考虑到小鹏智驾团队智能化基因强大并一脉相承，我们认为公司智驾优势有 望继续保持。

新品及销量展望：MONA保障基本盘，销量有望回2万/月台阶

补短完成&智驾可用度增大背景下扬长开始&新品周期（X9、MONA以及新款轿 车），24年将是小鹏补短扬长丰收之年，在新款轿车和MONA均进入稳态交付后，2 4Q4月销量有望重回并站稳2万/月台阶。