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吉利汽车研究报告：品牌定位重构，电动化加速。成长复盘：24 年开启新周期，品牌向上+渠道革新，电动化率提升 。①15-17 年，上一轮红利期：自主 SUV 红利+帝豪、博越等爆款车型推出，销量 持续提升；②17-20 年，阵痛期：购置税减征退坡+公司管理层结构复杂+产品周 期老化，在国内自主+新势力竞争下稍显不足；③21 年-23 年，转型尝试期，油改 电价差较大、多品牌价格带重叠，混动转型较慢。

新能源：银河、极氪、领克定位清晰，24 年新能源渗透率有望 45%+。 ①银河： 23 年推出，补齐 10-20 万价格带新能源 ToC 端产品布局。吉利原有 10- 20 万新能源车主要靠吉利本品牌及几何。其中，几何主要面向 ToB 端，而吉利本 品牌多为油改电车型，销量疲软。银河自 2023 年发布以来，规划了 L 系列（混 动）、E 系列（纯电）两大类别。预计银河 24 年全年销量有望进一步增长。 ②极氪：稳中向好，极氪 001 稳定，007 有望复刻 001 成功。极氪 001 为极氪品 牌实现向上突破的关键，24 款极氪 001 售价保持在 26.9 万-32.9 万元，入门版价 格不变，中配和高配价格反降 2 万，我们看好其销量维稳。与此同时，极氪 007 作为对标 Model 3 与小米 su7 的车型，拥有 800V 电气架构、2 颗 Orin X 芯片， 在快充及高速 NZP 方面均有突出表现，我们预计该车稳态月销量有望达到 7K+， 成为极氪 001 后又一爆款车型。基于此，极氪 24 年的销量有望达到 23 万辆。规 模化效应下，极氪的利润有望实现扭亏。 ③领克：由油改电到全面推进插混策略，转型效果初显。领克 08 PHEV 对于领克 品牌的新能源转型具有标志性意义。战略上看，领克不再推出燃油版车型，而是 打造全新车型，自 23 年 9 月上市以来，23 年 12 月销量已爬坡至 1 万辆，较前期 燃油版车型有明显提升。领克 07 延续 08 的年轻化风格，有望推动领克新能源渗 透率加速向上。

燃油车：油车基本盘扎实，稳定贡献利润。 吉利的油车中，帝豪、缤越等主要聚焦在 5-10 万下沉市场，短期电动车难以渗 透；而星瑞、星越等 10-15 万的油车前期口碑良好，在行业平均销量下滑的背景 下月销依然稳定在 1 万辆以上，受价格战影响较小。