吉利汽车（0175.HK）研究报告：新产品序列+渠道改革，吉利新能源的翻身仗即将开启.pdf

吉利汽车（0175.HK）研究报告：新产品序列+渠道改革，吉利新能源的翻身仗即将开启。雷神混动革旧迎新，产品认知、用户触及、及品牌定位全面改革。帝豪 L PHEV 是首款应用雷神混动的 PHEV，单月销量曾站上 6000 辆。但帝豪 L PHEV 最终 销量低于资本市场预期。我们认为，帝豪 L 展现出的吉利混动技术实力有很强 竞争力，但最后销量不达预期的问题核心出自市场策略、品牌认知和渠道等软 性实力方面。雷神混动的产品序列没有与传统燃油产品进行区隔，消费者习惯 于锚定本序列的燃油产品作对比，且消费者对品牌的认知很难发生快速的跃升。 此外，产品的推广过程中也出现了渠道与燃油车共用、对新能源车宣传和销售 准备不充分等问题，而这些正是 2023 年吉利正在重点攻克的方向。

“吉利银河”新产品+新渠道+新定位开启新征程，2023 年将是雷神动力全面出 击的一年。2 月 23 日，全新的中高端新能源系列“吉利银河”发布，并发布新 能源系列全新标志。原型车“银河之光”亮相，采用全新的设计语言，造型炫 酷，交互智能，开启银河系列新征程。新的产品序列“银河”是纯新能源的产 品线，银河新能源包含智能电混和智能纯电两大架构，但不包含燃油车产品。 银河系列未来三年计划推出 7 款车型，系列首款产品智能电混 SUV“银河 L7” 亮相。银河还将采用全新渠道销售，2023 年底预计将建成 350 家新渠道新店。 经历了过去两年混动产品的市场探索，我们认为混动产品的定位和市场营销的 生态位非常独特，既不是简单的“燃油车用户切换”的逻辑，也和纯电车型的 品牌拓展有所不同。当前混动产品在中国乘用车市场的营销需要迎合“燃油车 用户的使用需求”，同时具备“新能源的品牌流量”。这意味着传统车企的混 动战略转型若要取得成功大概率需要在渠道、产品序列乃至品牌上做创新，和 传统燃油车形象做割席。我们认为，2023 年将是吉利汽车雷神动力全面向上的 一年，“新产品+新渠道+新定位”有望使得公司领先的 PHEV 技术在销量上实 现落地和突破。

极氪销量攀升超市场预期，2023 有望更上层楼。2022 年 7 月，极氪宣布免费 给所有车主升级高通骁龙 8155 车机芯片，不仅解决了车机卡顿这一短板，也展 现出了极氪品牌的诚意与魄力。截至 2022 年末，极氪 001 已累计交付超 7 万 辆，成为 30 万元以上纯电自主的冠军车型，在逆风开局下打出了漂亮的翻身仗。 2022 年 11 月，极氪第二款车—豪华纯电 MPV 极氪 009 正式上市，打开豪华纯 电新高度。2023 年 2 月，极氪的第三款新车“ZEEKR X”的外观发布，定位 A 级 SUV，轴距 2750mm。“ZEEKR X”预计价格带和既有车型相比更加下探， 主打销量基盘更大的主流市场，有望成为极氪未来重要的销量增长点。