吉利汽车专题研究报告：新时代，新吉利.pdf

上传者：G******
时间：2021/04/15
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吉利汽车专题研究报告：新时代，新吉利。吉利汽车是2021-2022年新车周期最强的整车标的，主力车型基于BMA/CMA/SPA等平台换代，同时，预计将推出4款全新车型。我们认为吉利汽车2021-2022年基于平台化的新车周期+全新电动车+智能化布局将有助于公司量利齐升，公司进入新一轮增长周期，市占率和盈利能力有望提升一个台阶。超预期因素一：基于新平台的新车销量和盈利超预期。(1)新一轮强产品周期：吉利汽车2021年迎来新一轮强产品周期，公司主力车型帝豪系列、博越基于BMA/CMA平台换代，销量有望恢复到前期水平；全新车型星瑞(20年底已上市)、星越L、领克旗舰SUV、电动车领克Zero Concept等，预计2022年也将有多款新车上市，公司未来两年销量有望高增长；(2)单车盈利能力提高：车企盈利与终端折扣、成本控制、规模效应等密切相关，2021年吉利主力车型换代，终端折扣有望收窄；整合平台进行模块化造车，开发周期缩短，开发费用降低，通过提高零部件共用率，生产成本降低，预计公司未来单车盈利能力将大幅提高。吉利全新一代产品在动力、设计、科技配置等方面达到市场领先水平，产品竞争力极强，销量和盈利有望超预期。超预期因素二：全新一代电动车竞争力和销量超预期。2020年吉利汽车发布了全新的电动车平台SEA架构，基于新平台，未来每年将推出多款电动车，2021年首款SEA架构的电动车领克Zero将上市，我们认为领克Zero开启了吉利电动车的新时代：(1)硬件配置丰富：车长4950mm，轴距2999mm，100kWh电池，续航700公里，支持800伏高电压系统；搭载全自动空气悬架、感应无框电动门等；(2)软件功能领先：SEAOS智能系统、全场景整车FOTA；使用Mobileye最新EyeQ5高算力芯片的自动驾驶辅助系统，实现ADAS可拓展功能和不同的智能驾驶场景。吉利电动车领克Zero在硬件配置、智能驾驶等方面达到行业领先水平，销量有望达到7000台/月以上。超预期因素三：智能驾驶研发和商业应用进程超预期。吉利汽车在智能驾驶领域早有布局，通过亿咖通、Freetech在智能座舱、智能驾驶系统等领域展开研发；吉利研究院组建智能驾驶研发团队，针对Level3/Level4高度无人驾驶进行研发，基本掌握了算法、控制策略、软件/硬件架构以及功能安全等。同时具备整车控制、域控制等相关技术开发，实现FOTA等功能的量产。基于SEA架构的个人车辆2021年实现结构道路辅助驾驶，2023在开放道路高度自动驾驶，2025年Robotaxi在开放道路上实现完全自动驾驶。