食品饮料行业2023&24Q1财报总结：行业韧性存，政策预期起，顺周期为先.pdf

食品饮料行业2023&24Q1财报总结：行业韧性存，政策预期起，顺周期为先。板块整体呈渐进式复苏态势，报表韧性较强，龙头红利特征持续加强。 2023 年食品饮料行业营收同比增长6.42%；实现归母净利润同比增长16.85%。 其中白酒、软饮料实现更好收入增长，肉制品下滑较明显；利润端调味品、乳 品、白酒、啤酒均有良好利润改善。24Q1食饮板块营收同比+6.69%，归母净 利润同比+16.45%。白酒动销回暖程度超预期，软饮料收入增速领先，各板块 盈利能力得到不同程度改善。从2023年和24Q1来看，收入环比增速，高基 数下韧性凸显；利润方面随着成本的改善，弹性逐步释放。此外，2023 年食 品饮料板块现金分红率的平均数为47.8%，较22年提升11.4pcts，提升趋势明 显，龙头公司ROE和现金流优质，股息率逐步提升至3%+，红利价值凸显， 且未来增速预期有双位数左右，配置价值持续提升。

白酒板块：24Q1 头部酒企实现稳健开门红预期强，24Q2淡季批价是 重点关注要素。估值角度来看，白酒企业仍处于阶段性估值低点，配置性价 比凸显。后续24Q2来看，批价或可维持稳步提升态势，在总需求偏弱的背景 下，白酒抗风险能力较强，配置价值强，是顺周期下的首选板块。

大众品板块：关注低预期的餐饮链，同时自下而上精选个股。随着经济 预期的持续抬升，餐饮需求有望回暖，带动产业链收入提速。1）餐饮供应链 直接受益，量的逻辑有望持续强化，当前股价已经隐含了下游价格战、压价等 预期，随着收入提升，有望持续修复。2）啤酒间接受益，主要是餐饮场景恢复带动吨价 提升，行业β有望强化。