生物制品行业2023年报及2024年1季报总结：血制品稳健增长，胰岛素续约利好国产替代.pdf

生物制品行业2023年报及2024年1季报总结：血制品稳健增长，胰岛素续约利好国产替代。生物制品板块迈过业绩低点，新冠疫情影响已出清。根据wind数据整 理，2023年生物制品板块上市公司合计实现收入1384.12亿元（+14%， 以下均为同比口径），归母净利润261.51亿元（-4%），扣非归母净 利润249.85亿元（-1%），利润端下滑主要系部分企业对新冠疫苗进 行存货减值和资产减值所致。新冠疫情影响已出清，叠加部分产品集 采影响逐渐消化，板块整体持续回暖。

血制品迈入新增浆站业绩兑现期。血制品公司成长空间取决于采浆量 与吨浆利润提升。（1）采浆量增长主要依赖于新开浆站数量，2021-2023 年，国内新增单采血浆站约62家，板块已迈入新增浆站业绩兑现期。 （2）吨浆利润方面，受益于疫后静丙催化，血制品各类产品均实现放 量，企业库存、渠道库存被快速消化，其中2023年博雅生物吨浆利润 突破120万元，位于业内前列。（3）23年血制品企业应收和产成品 库存处于近五年低位，短期来看，血制品整体供需仍处于紧平衡状态。

疫苗行业业绩承压，重磅品种放量+国产疫苗出海有望推动行业发展。 尽管新冠疫苗影响已消化，疫苗板块仍受新生儿数量下降、产品竞争 加剧影响，多数疫苗企业业绩承压。疫苗企业正积极寻找破局之道； （1）计提新冠疫苗相关减值，23年处于低基数，叠加常规产品恢复 增长， 24年企业经营有望同比、环比逐步改善；（2）在研管线持续 推进+重磅产品上市放量支持中长期发展，如PCV13、二倍体狂苗、 带疱疫苗等；（3）借助新冠疫苗历史机遇，国内企业积极推进国际化。

胰岛素续约落地，利好国产替代。胰岛素续约拟中选结果出炉，平均 降幅3.8%，国产产品基本全线以A组中选，其中甘李药业6个产品全 部中选，且中标价格涨价5%到48%，通化东宝和联邦制药全线产品 都以A组中选，通化东宝新增门冬胰岛素30注射液中选，国产企业有 望分享部分外资企业的报量，本轮集采续约落地利好国产替代。