交通运输行业2023年报及2024年一季报业绩综述：油运跨境物流高景气，公路平稳铁路超预期.pdf

交通运输行业2023年报及2024年一季报业绩综述：油运跨境物流高景气，公路平稳铁路超预期。油运：23年分红大幅提高，24Q1运价处历史高位，招商南油24Q1业绩超预期。23旺季运价不及预期，主要因为欧佩克减产导致货盘减少，并推高油价导致全球进入去库阶段，23Q4，TD3C TCE均值3.8 万美元/天，同比下降38%。

航空机场

航空：客收超过19年同期，油价高位波动导致成本端承压，春秋、吉祥航空率先盈利

2023年，春秋航空、吉祥航空率先全年扭亏，归母净利润分别为22.6、7.5亿元，同比2019年分别+23%、-24%。24Q1春秋、 吉祥、南航、海航、华夏实现盈利，归母净利润分别为8.1、3.7、7.6、6.9、0.2亿元，较19Q分别+71%、-7%、-71%、 40%、-71%。

机场：收入随着吞吐量恢复，Q3白云机场归母净利润恢复至19Q3的八成

随着吞吐量恢复，机场营业收入持续恢复，其中航空性业务收入基本恢复，非航空性业务收入恢复节奏相对较慢。机场成本 端相对刚性，静待利润端随吞吐量、商业业态回暖而恢复。24Q1，上海机场、白云机场、首都机场、深圳机场旅客量分别 恢复至19年的100%、108%、66%、118%，其中国内线旅客量分别恢复至19年的113%、121%、72%、123%，国际及地 区旅客量分别恢复至19年的75%、69%、48%、77%。24Q1上海机场、白云机场、深圳机场归母净利润分别为3.9、1.9、 0.9亿元，同比19年分别-72%、-16%、-45%。

公路铁路

公路板块23年业绩大幅超过19年，高基数下24Q1业绩同比略有下滑。主要因为24Q1雨雪、大雾天气较往年同期多；且春节 免费9天，较往年多出2天。

铁路客运量数据亮眼，带动业绩同比高增。广深铁路 24Q1归母净利润5.47亿元，同比增加35%，同比19Q1增加40%。京沪 高铁24Q1归母净利润29.6亿元，同比增长33%，同比19Q1增长25%。

快递物流

2023年社零总额累计47.15万亿，同比+7.2%；其中实物商品网上零售额累计13.02万亿，同比+8.8%。2024年1-3月社零总 额累计12.03万亿，同比+4.7%；其中实物商品网上零售额累计2.81万亿，同比+11.6%。截至2024Q1，累计实物商品网购渗 透率约为23.3%。

跨境物流

航空货运：2023年航空货运市场回归常态化，BAI80指数同比-39%，下半年受到跨境电商货物量高增长支撑，运价指数持续 上行，24Q1 BAI80指数同比-13%，环比-20%。航空货运方面，受运价高基数影响，2023年及2024年一季度，航空货运运 价同比回落，东航物流归母净利润分别同比-32%和-23%；综合物流方面，2023年中国外运多向发力，延伸服务链条、拓展