华夏银行研究报告：信贷增长修复， 资产质量继续改善.pdf

华夏银行研究报告：信贷增长修复， 资产质量继续改善。华夏银行发布23年年报和24年一季报，23A和24Q1营收增速分别 为-0.6%、-4.3%，PPOP增速分别为-5.6%、-8.6%，归母净利润同比 分别增长+5.3%、+0.6%，公司历史包袱逐渐出清，24Q1营收和PPOP 负增长背景下，业绩维持正增长，符合投资者预期（详细图表见正文）。

亮点：（1）Q1净利息收入降幅较大，但拨备反哺和其他非息增长贡献 维持业绩正增长。单季驱动因素看，24Q1业绩增长压力显著大于 23Q4，净利息收入同比减少9.3%（vs.23Q4:+7.3%），其他非息收入 增长33.5%（vs.23Q4:+73.2%），减值损失同比减少18%，贡献较大。 （2）资产质量继续改善。3月末不良贷款率为1.66%，环比12月末 下降1BP；3月末拨备覆盖率161%，环比12月末上升0.5PCT；关 注贷款率环比持平，为2.74%；测算不良新生成率0.98%，同比23Q1 下降21BP，环比23A下降31BP。23H2不良贷款变化来看，不良贷 款余额环比下降18亿元，个人不良上升10亿元，公司不良下降27亿 元，主要是制造业不良下降13亿元，制造业不良下降8亿元；区域来 看，京津冀地区不良上升54亿元，中东部地区不良下降38亿元，长 三角地区不良下降18亿元，东北地区不良下降13亿元；担保方式看， 主要是保证贷款不良下降22亿元。（3）信贷增长修复。24Q1信贷增 长999亿元，同比多增198亿元，增量高于23年全年，同比增长2.4% （vs.23年末增长1.6%）。

关注：（1）24Q1净息差环比降幅较大。公司披露23Q1、23H1、23Q1 3、23A、24Q1，净息差分别为1.95%、1.87%、1.87%、1.82%、1.62%， Q1净息差环比下降20BP。根据我们测算，24Q1生息资产收益率和 计息负债成本率分别较23Q4变动-47BP和-4BP，Q1息差收窄主要 是资产端收益率大幅下行，预计主要是贷款在生息资产中占比下降，投 资类资产收益率下行幅度较大。（2）Q1存款增长放缓，同业负债大幅增长。24Q1存款增长631亿元，同比少增559亿元，而同业负债（含 NCD）增长344亿元，同比多增725亿元。