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交通银行研究报告：利润正增长，单季息差环比回升。交通银行发布2024年一季报：24Q1营收、PPOP、归母净利润同比 分别增长-0.03%、0.2%、1.4%，增速较23年分别变动-0.34pct、1.90pct、 0.76pct。从累计业绩驱动来看，规模增长、拨备计提和成本收入比下 降是主要正贡献，净息差收窄、非息收入、有效税率等因素形成拖累。

亮点：（1）单季度息差环比回升。公司24Q1净息差1.27%，较23年 仅回落1bp，但较23Q4单季度息差回升5bp。从资负两端来看，资产 端面临存量贷款重定价和新发利率下行等多重压力，收益率易下难上， 预计单季度息差环比回升主要由负债端贡献，一方面，24Q1存款同比 增长2.1%，单季增量1287亿元，对公存款继续缩量，但总体存款结 构继续优化，活期存款占比延续23年末的回升趋势，一定程度缓解了 负债端压力；另一方面，24年以来流动性偏宽松，市场利率下行，主 动负债成本率或有所回落。（2）资产质量总体稳健。公司24Q1不良率 1.32%，较23年下降1bp，其中对公贷款不良率较23年下降7bp，个 人贷款不良率较23年上行9bp，主要是信用卡贷款不良率上行。经测 算，公司24Q1不良新生成率为0.50%，保持稳定，新发不良管控有效。 24Q1末拨备覆盖率197.05%，较23年回升1.8pct，拨备安全垫平稳。

关注：（1）信用卡逾期率继续上行。逾期率作为前瞻性信用风险指标， 可较好表征未来不良率变化趋势，公司23年信用卡逾期率有所上行， 24Q1信用卡不良率上行27bp，24Q1信用卡逾期率延续23年回升趋 势，24Q1较23年末继续上行61bp，继续关注后续风险暴露。（2）规 模扩张放缓。公司24Q1贷款、存款同比分别增长6.8%、2.1%，均有 所放缓，在“稳中有进、稳中提质”的发展基调下，资负两端以结构调 整为主。（3）非息收入负增长。24Q1非息收入负增长，手续费净收入 负增长6.4%，主要受银保渠道降费、跨行结算业务量波动、信用卡违 约率同比下降等因素影响；其他非息收入去年同期基数偏高，且受汇率 波动影响，24Q1负增长0.9%。