安能物流研究报告:先向管理要利润,再向产业要空间.pdf
- 上传者:浪潮
- 时间:2024/04/23
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安能物流研究报告:先向管理要利润,再向产业要空间。聚焦主线,加盟制快运龙头重回盈利通道。作为中国全网加盟制快运赛 道的创始人之一,安能物流用十余年时间夯实自身龙头地位。18-23 年, 公司货量 CAGR 10%,收入 CAGR 13%。值得注意的是,过去两年安 能以提质增效为核心,在业务上做减法,在盈利上做加法,23 年公司业 务量增速放缓,但净利润实现亏转盈。
慢就是快,成本改善打开成长空间。聚焦主业的战略动作虽然导致公司 收入增速变慢,但对应的成本控制能力明显提升,据 23 年年报,安能 在单票货重由 106 公斤优化至 93 公斤的基础上,单票成本同比下降 1 1%。在产品同质化的快运赛道,低成本就是最核心的流量入口,成本优 势是市占率提升的前提,安能物流有望靠成本优势重回增长通道。
先向管理要利润,再向产业要空间。短期看治理,与快递产业不同的是, 加盟快运自动化水平更低,规模效应也需要精细化管理能力作为支撑。 22 年来公司治理优化,管理层变化,费用率优化,利润率修复,盈利中 枢明显抬升。中期看格局,加盟快运赛道的格局分化比加盟快递更大, 排名第一安能市占率是排名第五顺心捷达的 2.28 倍,同时上市公司也 拥有更强的资金实力。长期看产业升级,加盟快运赛道向专线赛道的渗 透扩张趋势和产业升级带来的订单碎片化趋势值得长期关注。
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