特锐德研究报告：箱变业务稳健增长，充电运营龙头地位稳固.pdf

特锐德研究报告：箱变业务稳健增长，充电运营龙头地位稳固。公司公告 2023 年预计实现归母净利润 4.08-5.17 亿元，同比增长 50%-90%。公司 2023 年“智能制造+集成 服务”以及电动汽车充电网两大板块盈利能力均实现较好提升，其中电动汽车充电网板块的经营主体特来 电已实现扭亏为盈。 国信电新观点：

1）公司是国内充电运营行业领军者，多年深耕箱变等电力设备业务。公司成立于 2004 年，成立初期专注 于户外箱式电力设备业务；2014 年公司开始布局电动汽车充电业务。目前，公司在国内公共充电桩运营市 场份额第一，并且在中高端箱变等产品的细分领域处于行业前列。2023H1 公司实现营业收入 56.07 亿元， 同比+25%；其中智能制造与系统集成业务实现营收 32.41 亿元，同比+11%，占总营收的 57.8%；电动汽车 充电网业务实现营收 23.67 亿元，同比+50%，占总营收的 42.2%。

2）公司依托场地、资金与技术优势，稳居充电运营行业领先地位。2023 年国内新能源车销量为 949.5 万 辆，同比+38%；截至 2023 年末国内新能源车保有量为 2041 万辆，占汽车总量的 6.1%。新能源车保有量持 续增加有望带动充电需求稳步增长。2023 年国内公共充电桩新增量为 93 万台，同比+42%，我们预计 2026 年国内新增公共充电桩为 159 万台，2024-2026 年均复合增速为 18%。特锐德是充电运营行业布局最早的 民营企业之一，依托丰富的优势场地资源、雄厚的资金实力以及优质的整桩产品和运营平台，公司已经成 为国内第一大公共充电桩运营企业，2023 年市场份额超 19%、充电量超 93 亿度。

3）受益新型电力系统建设持续推进，公司电力设备与充电设备业务有望稳步增长。2024 年 3 月国家能源 局、发改委发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，指出到 2025 年配电网承载力和灵活性 显著提升，具备 5 亿千瓦左右分布式新能源接入能力。政策推动下配电网建设有望持续加速，公司深耕箱 变与户内开关柜领域多年，在铁路中高端箱变等细分市场排名行业前列，有望受益行业增长实现稳健发展。 同时，公司具有充电模块与充电桩一体化生产能力，充电设备销售业务有望伴随充电网建设实现持续增长。