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致欧科技研究报告：家居跨境电商领军企业，快步向线上“宜家”迈进。家居跨境电商领军企业，快步向线上“宜家”迈进。公司自成立以来始终坚持自主 品牌跨境电商模式，经过十余年的行业深耕，当前已拥有三大子品牌、覆盖全屋场 景下的四大系列，快步向线上“宜家”迈进。2018 年以来公司实现了营收、利润的 高速成长，2018-2022 年营收、归母净利润复合增速达 36%、58%。分品类来看， 家具、家居系列合计贡献收入比重约 80%；分地区来看，公司主营业务集中在欧美 地区，2022 年欧洲、美国地区收入占比分别为 57%、42%；分销售模式来看， 2022 年 B2C 业务收入占主营业务比重达 81%。

跨境电商蓬勃发展，海外家居线上市场逐步扩容。在欧美零售持续向线上转移的背 景下，中国跨境电商行业背靠中国出众的生产制造能力实现蓬勃发展，2022 年中国 跨境电商交易规模为 15.7 万亿元，2017-2022 年复合增速达 14%，其中 B2C 模式 交易规模近 5 年复合增速为 26%。此外，在欧美家具、家居需求相对稳定的基础 上，家居、家具线上渗透率持续提升，2022 年美国、欧洲家居用品线上渗透率分别 为 27.6%、26.1%，较 2017 年提升约 13pct、16pct，海外消费者线上采购家具、家 居类产品的消费习惯逐步形成，有助于进一步打开家居跨境电商行业市场空间。

营销拉升品牌形象，全链条运营效率出众。我们认为公司在研发设计、品牌影响力 以及供应链管理能力方面具备较强的竞争力：①研发端，公司依托本土化团队深入 挖掘海外需求，围绕“Beyond basic”的产品理念，通过标准化平台、CMF 研发团 队以及自有打样中心实现差异化产品的高效掺乎，实现高性价比产品的快速上新。 ②品牌端，公司坚持本土化品牌营销路线，同时持续丰富营销打法，通过站外广 告、数字化营销等方式加大流量导入、拉升品牌形象。③供应链方面，公司持续优 化供应商管理机制、提升供应链快速响应能力；同时加大海外自营仓建设力度，进 一步实现成本优化。