新宝股份研究报告：外需旺盛，内销改善可期.pdf

新宝股份研究报告：外需旺盛，内销改善可期。外销：海外需求旺盛，出口超预期。（1） 短期：需求旺盛+低基数， 24H1 外销有望维持高增长。据海关总署数据，2024 年家电 1-2 月累 计出口额 144 亿美元，同比+20.8%。小家电品类外销表现亮眼，实现 加速增长，优于行业。据海关总署，1-2 月厨房小家电榨汁机、面包机、 饮水机、电烤箱外销金额同比分别+25%、+29%、+44%、+23%。家 居与个护小家电品类中，吹风机、电熨斗、吸尘器 1-2 月外销金额分 别同比+30%、+35%、+21%。增速快于行业整体。公司在 2023 年上 半年海外完成去库存，近期海外需求旺盛，我们认为在低基数之下， 24H1 外销将维持快速增长。（2）长期平稳增长：公司深耕小家电代工 出口，龙头地位稳固。预计伴随出口份额提升、新品类扩张，外销业 务将回归平稳增长态势。

内销：内销改善，有望贡献增长弹性。（1）行业：小家电行业需求处 于底部回升态势，厨房小家电主流品类在线上渠道销售改善。（2）短 期，公司在 2023 年完成摩飞商标收购，2024 年公司有望加大摩飞品 牌营销投入，且 2023 年底摩飞新品推出速度明显加快，我们认为，新 品推出+营销加大，内销业务在 2024 年有望逐季改善，贡献收入增长 弹性。（3）长期，新宝具备供应链优势，多品牌矩阵布局，有望获得 超越行业的表现。