动力煤行业专题报告：2023年供需过剩逐步减轻，2024年供需或将回到紧平衡.pdf

动力煤行业专题报告：2023年供需过剩逐步减轻，2024年供需或将回到紧平衡。煤炭增产动能出现明显减弱迹象，预计未来增量有限。 （1）2023 年原煤及动力煤产量增速已明显放缓，累计产量同比增速 分别为 3.62%和 1.87%。（2）晋陕蒙新四大产区的原煤产量同比增速均大 幅回落，或已预示产量天花板将近。（3）煤炭开采和洗选业固定资产投资 额增速回落，煤矿新批复的产能比较有限，煤矿开采的产能利用率或已触 顶。

发电量持续增长，火电仍是主体，电力行业用煤有望企稳增长。

在我国经济持续恢复向好的背景下，预计全社会用电量在 2024-2025 年分别达到 9.6 和 10 万亿千瓦时，同比增加 4.08%和 4.17%，发电量跟随 经济发展和用电需要同步增长。新能源发电前景广阔，但在替代火电过程 中还面临挑战，火力发电占比持续缓慢下降，预计 2024-2025 年电力行业 煤炭消耗量分别达到 27 和 27.64 亿吨。

2023 年动力煤过剩收窄，2024 年供需或将转向紧平衡。

在供给端，国产动力煤增产空间有限，动力煤进口受煤炭进口关税恢 复影响或有所回落；在需求端，火电仍是发电主体，我国经济持续恢复向 好带动用电量增长。根据计算结果，我们预计 2023/2024/2025 年的动力煤 供需从过剩 0.85 亿吨转为紧缺 0.31 亿吨和 1.47 亿吨，2023 年动力煤供需 仍存在过剩，但过剩幅度收窄，2024 年供需回到紧平衡，或存在较小缺口。

2024 年长协量价稳定，现货价格或在高位延续震荡。

2024 年煤炭长协方案量价整体维持稳定，基准价预计仍将维持 672 元 /吨，动力煤长协价格继续保持窄幅波动。2023 年伴随基本面继续过剩并收 窄，动力煤现货价格呈现“V”字形走势。展望 2024 年，我们认为动力煤 供需将回到紧平衡，2025 年或有存在较小缺口，在保供稳价政策支持下， 预计 2024 年动力煤现货价格有支撑，或将在高位延续震荡。