恒林股份研究报告:ODMOEM 基本盘稳固,跨境电商带来新动能.pdf
- 上传者:居里夫人
- 时间:2024/03/18
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恒林股份研究报告:ODMOEM 基本盘稳固,跨境电商带来新动能。公司为轻工品类出海龙头企业,产品性价比及质量优势显著,且通过收购丰富 经营范围分散经营风险,代工业务壁垒深厚,同时公司抓紧跨境电商风口,积 极布局亚马逊、Tik Tok 等平台,以性价比实现突围,为公司业绩提供另一增 长动能。
办公座具龙头企业,大家居战略驱动成长。公司深耕健康坐具二十年,主营 产品包括办公椅、沙发、按摩椅。公司采用“大家居”战略,通过横向收购 丰富公司产品结构,通过纵向收购向产业链上下游延伸,提升公司竞争 力。公司代工业务与自主品牌业务协同发展,凭借性价比实现突围,代工 业务客户资源优异,下游客户包括宜家等全球知名零售商,并拥有 “恒 林、LO、厨博士、NOUHAUS”等自主品牌。2022 年实现营业收入 65.15 亿 元,近五年 CAGR 为 29.48%;归母净利润为 3.53 亿元,近五年 CAGR 为 19.86%。
全球产能布局叠加产业链纵向整合,产品性价比优势显著;大家居战略丰 富业务类型,增加营收来源且分散经营风险。生产端,工贸一体的经营模 式+全球化产能布局+原材料集采保障产品性价比优势;产品端,公司通过 大家居战略,持续丰富业务类型,当前公司高性价比办公椅产品深入人 心,消费升级趋势下功能沙发、系统办公产品前景广阔,新材料地板正处 于渗透率提升阶段,增速具备较强确定性,弥补了板式家具业务下滑的风 险。
把握跨境电商风口,性价比产品与差异化渠道突围。当前跨境电商行业具 备高景气度,国内卖家强势出海,新兴平台发展势头迅猛。公司自 2019 年布局跨境电商业务,目前业务发展迅速。产品端,目前公司在售产品结 合自主生产与外协模式,严格把控成本,深化品牌性价比优势;销售端, 公司在亚马逊 VC 渠道的基础上进行多渠道布局,入驻 Tik Tok 等新兴平 台,凭借先发优势打造品牌影响力;履约端,公司通过设立海外仓及货代 公司等方式,保障商品交付速度的同时降低物流成本,进一步强化公司优 势。
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